En teoría debería haber sido ayer una buena jornada para los inversores locales, pero no lo fue. Idas y vueltas de la economía: los dólares que entran por las liquidaciones de los exportadores los están sacando los inversores. Ayer la nota del día fue lo sucedido con las ventas del «operador fantasma» a lo que se sumó el desencanto por cuanto está sucediendo con el INDEC.
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¿Durará sólo una jornada este malhumor con la Argentina? Si fuera por cuanto está sucediendo en el exterior, debería serlo. Todos los países emergentes estuvieron ayer operando en alza. Como siempre sucede cuando hay movimientos bruscos en la plaza financiera, quedan a la luz gangas. Curiosamente lo que un operador recomendó «para hincarle el diente» ayer fue el flamante BONAR X que acaba de lanzar el gobierno. Se lo ofrecía a u$s 90,75 y le aventuran dos dólares de alza en pocas jornadas. ¿Colocó bien Sergio Chodos, secretario de Finanzas, este papel? Es el interrogante que siempre se plantea cuando la Argentina sale a emitir deuda. Si bien la tasa fue ligeramente mayor que la esperada, fue producto de que coincidió con un día de tendencia negativa en la plaza. Lo que está claro es que fue correcta la decisión de captar u$s 750 millones dado que, de haber tomado sólo u$s 500 millones, la tasa hubiera bajado muy poco de 8,46% a 8,37% anual. Es lo que se afirmaba ayer. Del otro lado, la que tuvo puntería fue la provincia de Buenos Aires que, asesorada por el Deutsche Bank, logró captar dinero hace pocas jornadas que hoy, si quisiera repetir la operación, debería convalidar una tasa sustancialmente mayor.
Reflejo de la liquidez en los mercados internacionales. «Hoy se tiene una fábrica de heladeras en el Gran Buenos Aires y se decide colocar un título de deuda a 13% en dólares y desde el exterior lo compran sin dudas», graficó una clásica fuente de esta columna. Dio un dato adicional de color: hasta fue un éxito la colocación de una empresa canadiense de un bono a 15,5% para financiar un proyecto minero en el Congo, con los riesgos que todo ello implica. Ni siquiera el nombre de la compañía era atractivo: Katanga Mining. Igual hubo fuerte demanda. Como todo en los mercados, es una cuestión de precio.
«La Argentina ya no encandila a nadie.» De esta manera, definía un operador de Wall Street la visión que tienen los bancos de Nueva York sobre la situación del país. En particular, lo que más sensibilidad genera es la manipulación de la inflación por parte del INDEC, lo que se refleja en la debilidad de los bonos. Un ejemplo de la caída en la percepción de lo que ocurre es un informe de reciente aparición de Lehman Brothers que preparó Guillermo Mondino, ex funcionario del Ministerio de Economía y actualmente economista jefe para la región. Luego de una visita a Buenos Aires escribió: «Volvimos un poco más escépticos. No hay una crisis en el horizonte, pero probablemente la performance económica sea peor que la esperada». Y asegura que el modelo inició una «fase de agotamiento». Menciona, entre otras cuestiones, el deterioro de las expectativas por la subestimación de la inflación. Y asegura que el dólar se moverá en la banda de $ 3,05 a $ 3,15. El dólar dejará de estar caro para 2009, de acuerdo con el análisis de Lehman, pero no por una caída nominal, sino por causa de la creciente inflación.
Brasil está claramente en la vereda de enfrente. La confianza de los inversores es casi ilimitada. Ven al dólar en baja hasta 1,95 real, la Bolsa paulista recuperó su fuerte tendencia alcista y las compras del Central llevaron a las reservas a más de u$s 110.000 millones. Pero hay que reconocer que también el gobierno hace un esfuerzo grande para que la expectativa de los operadores se mantenga favorable. El presidente Lula da Silva, por ejemplo, ya comprometió su presencia en el foro regional de Davos en Chile, junto con su colega Michelle Bachelet. La Argentina, por supuesto, brillará por su ausencia. Pero más notable es la reunión que organizó para el 27 de abril el influyente Consejo de las Américas en Washington. Estarán cara a cara con inversores y empresarios norteamericanos con intereses en América latina los gobernadores de distintos estados, incluyendo Rio de Janeiro, Minas Gerais, Mato Grosso, Paraná y Santa Catarina. Cuesta imaginar una escena similar con gobernadores argentinos.
Si bien los mercados emergentes siguen seduciendo a los inversores (con China y la India encabezando por lejos el ranking), está claro que ya no son una novedad y ahora hay una nueva clase de Bolsas que se puso de moda: los inversores las denominan «mercados fronterizos». Son pequeños, pero muestran un acelerado desarrollo. Prueba de ello es el índice lanzado por Standard and Poor's, el S&P Frontier Index, que el año pasado subió nada menos que 128% y acumula una ganancia de 60% sólo en los primeros dos meses de 2007. Incluye las principales acciones de países como Vietnam, Ucrania, Eslovaquia, Kenia, Rumania y Bulgaria. «Todo portfolio globalizado debería tener al menos una pequeña porción de estos activos», aseguran los operadores.
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