Tras el canje de la deuda de la provincia de Buenos Aires, los nuevos bonos ganaron atractivo. Esto porque el mercado anticipa que seguirán el espectacular recorrido alcista que tuvieron los emitidos por el gobierno nacional en la oferta a bonistas. Los títulos lanzados por el gobernador Solá ya treparon 6% desde su debut en la plaza financiera. Pero los ahorristas deben tener en cuenta que se trata de un mercado aún de poco volumen y que el Discount provincial ya está al mismo nivel que el de la Nación. No así el Par.
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Los bonos Discount en dólares, que fueron los más negociados hasta ahora, subieron 6% desde su emisión y cotizan a u$s 107 por título. En cambio, los Par provinciales en dólares y en euros no se movieron y se ubican en u$s 47 y 53 euros, respectivamente.
De acuerdo con un informe de JP Morgan, las tasas de los Discount ya han dejado de justificar el riesgo de esos títulos, y llegó la hora de pasarse a los Par provinciales.
Según destacó la entidad, los Discount provinciales rinden ya igual que los Discount nacionales, alrededor de 8,5% anual. Si bien los primeros tienen un vencimiento más cercano que los de la Nación -2017 contra 2033-, su tasa parece baja dado que, en caso de que el país no pueda pagar sus obligaciones, difícilmente lo pueda hacer la provincia.
Según se desprende del informe, de los ingresos de Buenos Aires, casi 40% corresponde a transferencias por el régimen de coparticipación. El Estado nacional es también su principal acreedor, y el ministro de Economía provincial, Gerardo Otero, ya sugirió la necesidad de acceder a una refinanciación de los compromisos que vencen en el corto plazo.
Por otra parte, los Par presentan una brecha importante en su rendimiento con respecto a su equivalente nacional, ya que se ubican en 9,5% anual. De ahí la recomendación de pasar del Discount al Par, al considerar que la posición fiscal de Buenos Aires y de la Nación luce sólida en el mediano plazo. «Dado el alto nivel de dependencia de la provincia con respecto a la Nación, esperamos que el rendimiento de los bonos de Buenos Aires se estabilice entre 0,25% y 0,30% más que sus equivalentes argentinos en el largo plazo.»
Algunos operadores locales, en tanto, no comparten el optimismo hacia los títulos de la provincia. Cecilia Lazzari, del grupo bursátil Arpenta, aseguró que «todavía tienen muy pocas operaciones en el mercado como para hacer predicciones precisas». Pero consideró que se encuentran sobrevaluados tanto el Par como el Discount. «Las mejores opciones en bonos siguen siendo los Discount de la Nación en pesos más CER y los cupones atados al crecimiento del PBI», agregó.
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