En el otro extremo de la ecuación se encuentra Sanjeev Handa de Teachers Insurance & Annuity Association College Retirement Equities Fund (TIAA-CREF), un fondo de inversión que mantiene activos por un valor de alrededor de $1.200 millones de América Latina, de los cuales un tercio está invertido en títulos brasileños. “o tomamos decisiones de corto plazo; llevamos a cabo un análisis fundamental teniendo en cuenta que podríamos potencialmente mantener la inversión hasta su vencimiento” comentó. “ada la turbulencia en Brasil y de los mercados en general, nuestro punto de vista es que, si encontramos la estructuración correcta y les asignamos los precios adecuados, es una muy buena oportunidad”
Un impedimento, no vinculado con aspectos políticos y económicos, son los costos asociados con transacciones y la estructuración en Brasil. El consenso de los panelistas en el foro latinoamericano es que se necesitan hasta seis meses para estructurar una transacción de un emisor primerizo en Brasil, con honorarios pagados por adelantado; y aun así los emisores pueden luego descubrir que ya no existe mercado alguno cuando la transacción se intente emitir. “or lo general siempre se estiman preliminarmente todos los costos” dijo Jerome Festa de Bank of America Securities. “ estos costos son bastante sustanciales. Como vemos hoy, nunca hay seguridad acerca de llevar a cabo estas transacciones”
Helms de Petrobras se hizo eco de las inquietudes de Festa acerca de los costos, pero opinó que no tiene sentido estructurar si no se puede alcanzar el grado de inversión. “'bfQué es lo que se logra de esta manera? En cierto sentido se crea una demanda adicional o un mercado que de otro modo no existiría” comentó. “uego eso se traduce en un equilibrio más favorable de la oferta y la demanda, lo cual baja el costo”
Otro obstáculo que los emisores enfrentan al traer transacciones al mercado brasileño, en particular en el caso de transacciones de flujos futuros financieros, es crear una estructura que no interfiera con las operaciones comerciales de la compañía que participa. “reo que es donde muchas transacciones quedan por el camino ya que entran en conflicto con las operaciones y el personal comercial. La solución es trabajar juntos de tal modo de no interferir con estas operaciones” afirmó Helms.
