Mercados hoy muy cautos: mañana EE.UU. sube tasa

Hoy comienza la reunión de la Reserva Federal que mañana decidirá subir las tasas a 4,75% anual. Es la 15ª suba consecutiva y la primera desde que Ben Bernanke preside la entidad. Pero lo más importante pasa por los indicios que dé acerca de lo que hará en el resto del año. No será una buena noticia para los países emergentes incluida la Argentina, porque más alzas de tasas hacen que lleguen menos dólares para comprar bonos. De todas maneras, la inflación local alimenta los títulos en pesos indexados y provoca que la incertidumbre que llega desde EE.UU. en cada suba de tasas dure poco. Hoy los bonos de largo plazo de la Argentina rinden hasta 6% por encima de la inflación. Con la moneda norteamericana en $ 3,10 se puede estimar una ganancia de 16% en dólares, una renta que triplica la de un bono de Estados Unidos a 10 años. La diferencia es tentadora.

La mayoría de los analistas económicos prevé una suba de tasas por parte de la Fed aunque también apuesta a un cercano fin de las alzas.

Washington - La Reserva Federal subirá mañana las tasas de Estados Unidos a 4,75% anual. Sería la decimoquinta alza consecutiva y la primera que se produce desde que Ben Bernanke está al frente de la Fed, tras 18 años de Alan Greenspan.

La reunión del Comité de Política Monetaria (FOMC por sus siglas en inglés) será de dos días: hoy y mañana.

La mayoría de los economistas espera que suban las tasas de los Fed Funds, que son la de referencia de Estados Unidos, pero también apuestan a que el final de las alzas se acerca.

Creen que juega a favor que el crecimiento de la economía fue de tan sólo 1,6% en el último trimestre de 2005. Sin embargo, este trimestre que termina a fin de mes puede tener un elevado crecimiento de 5%, y la suba de tasas es una medida para evitar las presiones inflacionarias que traen el alto gasto de los consumidores y la buena marcha de las empresas que están repartiendo altos dividendos en efectivo.

Otro elemento que juega a favor del alza de tasas es que el mercado de trabajo está firme y con salarios más elevados, lo cual genera más presiones a los precios.

• Costos

La Fed verificó en enero y febrero subas de los costos de los productores, al tiempo que los precios de la energía siguen elevados, lo que proyecta la inflación a 3,6% anual. Como se busca una política de tasas neutras, esto implica que estén entre uno y dos puntos sobre el nivel de precios, por lo que algunos estiman que cuando las tasas lleguen a 5% anual, se detendrán las subas, mientras otros creen que ese techo está más cerca de 5,5%.

Bernanke estimó a fines de febrero que las perspectivas de inflación son «débiles», lo que permite -según él- a la economía resistir el alza de los valores del petróleo, contrariamente a lo que pasó en los años 70.

Frente a estas señales contradictorias en materia inflacionaria, los inversores llaman la atención sobre el vocabulario utilizado por la Fed en su comunicado final, en el que se evoca la futura política monetaria. «Debería todavía mostrar una tendencia hacia posibles nuevos aumentos de la tasa hasta que tenga la certeza de que la amenaza de la inflación haya desaparecido», estimó Ethan Harris, economista en Lehman Brothers.

«Con los precios de la energía todavía elevados y un crecimiento generalmente en buena salud, la Fed no puede permitirse mostrarse serena ante los riesgos de inflación», destacó Stephen Gallagher, de SG CIB en Nueva York.

No obstante, una baja en las ventas minoristas de febrero y una acumulación de señales de agotamiento del mercado inmobiliario podrían llamar en el futuro a una pausa sobre la suba de las tasas, consideran algunos economistas.

• Viviendas

Un dato preocupante que se conoció sobre finales de la semana es que el número de ventas de nuevas viviendas cayó con fuerza, al igual que el precio medio, que fue de 230.400 dólares, 6.900 dólares (-3%) más bajo que en enero. Esto puede indicar que la «burbuja» inmobiliaria se está deshaciendo. Para otros economistas, esto es un indicador que se limitaa febrero y abarca sólo a viviendas nuevas, sin proyectar señales negativas sobre el futuro del mercado inmobiliario.

Para los analistas, tan importante como la decisión puntual sobre las tasas será el comentario que acompañe la medida de la Fed, donde se espera encontrar pistas sobre los posibles pasos futuros de las autoridades.

En medio del debate, los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años vieron subir en marzo sus rendimientos por encima de 4,70%, lo que aleja fondos del exterior de los países emergentes y debilita el precio de los bonos argentinos. El viernes, de todas formas, cerró hacia abajo, a 4,66% anual.