Mercados: vuelve ingreso de dólares. Mejoran los bonos

La semana pasada marcó el retorno de los bonos en pesos indexados por CER, con subas de más de 8% y la tendencia podría prolongarse. Debe considerarse que la Argentina es uno de los países con mayor inflación y tiene el dólar revaluado, dos ingredientes propicios para los inversores.

Un dólar que pone en dificultades al gobierno para mantenerlo por encima de $ 2,90 junto con una inflación en alza aseguran que la inversión en pesos indexados crecería más que el valor de la divisa. El viernes, el Banco Central compró casi u$s 80 millones y no pudo evitar que retrocediera en el mercado mayorista, cerrando en el nivel más bajo del día. Los que apuestan a esta combinación de inflación alta y dólar quieto o en baja, la semana pasada parecieron tener razón. El dólar en el mercado mayorista (el que hay que observar cuando se invierte en estos bonos) bajó en el mes 0,12%. El monto de negocios en el Forex, el mercado mayorista de cambios, creció de la mano de los dólares que ingresan del exterior para comprar bonos en pesos.

El cierre del viernes del mercado de futuros del dólar Rofex marcó que para fin de año la divisa vale $ 2,931, 0,10% menos que el jueves.

Por eso todos los movimientos que se vieron la semana que terminó fueron de reacomodamiento. Llegó dinero a la Bolsa, subieron los bonos en pesos y cayó el dólar. Se ve nuevo dinero de los inversores que se alejaron de los bonos de Estados Unidos, por su baja renta, ya que la Reserva Federal interrumpirá por un par de meses, al menos, las subas de las tasas de interés por los daños del huracán Katrina.

• Beneficiado

En ese reacomodamiento, se benefició el BOGAR 2018, un bono del tramo medio en cuanto a plazo, que subió 2,20% en los primeros días del mes. Este bono había caído exageradamente y tenía una diferencia marcada con títulos de similares características. Ahora está en las mismas condiciones que los demás. El BOGAR rinde 4,4% sobre la inflación y tiene una «duration» (plazo teórico para recuperar la inversión) de 6,5 años. Este título tiene ventajas sobre el BODEN 2014 porque si bien ambos tienen la misma duration, el rendimiento del 2014 es de 3,8% sobre la inflación.

Pero estos bonos posdefault se ponen en cartera para moderar el riesgo que causan los títulos que más le gustan al mercado: los del canje en pesos.

• Retorno

El Discount en moneda local acumuló la semana pasada 4,11% de suba. Este bono tiene una duration de 11 años, pero da una tasa de retorno de 6,5% sobre la inflación que equivale a decir que en dólares rinde 15%. Si se compara esta tasa con 4,04% que dan los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, se entiende por qué muchos inversores venden títulos norteamericanos y agregan bonos argentinos en sus carteras para conseguir más ganancias.

El Par en pesos, otro bono poscanje, también resucitó y se hizo sentir: subió nada menos que 8,5% la semana que pasó y 5,5% en lo que va de setiembre. El Par tiene una tasa de retorno de 9% y una duration de 14 años. Es el título más volátil y el que más ganancias promete. Poco a poco van aumentando los negocios a su alrededor.

La semana parece auspiciosa y se verá un intenso movimiento en el mercado de bonos con ingreso de dólares del exterior que obligarán al Banco Central a extremarse para evitar que el precio de la divisa baje.