Pagó gobierno 7,7% por u$s 500 millones

El Ministerio de Economía repitió la tasa obtenida en enero en la licitación de BONAR VII que realizó ayer: se ubicó en 7,71% anual por u$s 500 millones.

Nuevamente, fueron los bancos extranjeros los que prácticamente coparon las compras del título.

Debido a la caída que habían sufrido los títulos la semana pasada por los cambios introducidos en el INDEC (y en la medición de inflación), la tasa no pudo ser mejorada, pese al gran momento que están atravesando los mercados en general, incluyendo a los emergentes. De todas formas, la recuperación de los últimos días en los precios de los bonos permitió que el rendimiento pagado se ubicara en niveles similares a la última operación. En el mercado se especulaba que el gobierno iba a verse obligado a pagar más (alrededor de 7,80%).

Las ofertas nuevamente superaron con gran amplitud lo que el gobierno había salido a buscar. Totalizaron u$s 2.168 millones, superando en 4,3 veces el monto que habían salido a buscar. Esto también permite inferir que, en el caso de efectuarse una próxima búsqueda de financiamiento en el mercado, habrá gran interés por parte de los inversores. Al menos, mientras se mantengan las actuales condiciones favorables.

Claro que si bien el rendimiento fue el mismo, la brecha respecto de la tasa del bono del Tesoro estadounidense se amplió. Esto se debe a que en la operación de enero el rendimiento de este último se ubicaba por encima de 4,80% anual, mientras que ayer cerró en 4,70% anual. Podría haberse aprovechado para conseguir incluso rendimientos locales menores, pero el mercado ya había castigado la nueva medición de la inflación del INDEC (redujeron con artilugios la suba de precios en enero y podría suceder lo propio en los próximos meses).

Buena oportunidad

Para los inversores extranjeros, no obstante, estas colocaciones de bonos primarias por parte del gobierno representan una buena oportunidad para ingresar al mercado local sin hacer frente al encaje de 30%. Por eso, no sorprendió que el Deutsche Bank liderara las compras de BONAR VII, que vence en 2013 y paga intereses de manera semestral, seguido por otras entidades internacionales.

Esta fue la cuarta licitación del título y, de esta forma, se completó el cupo de u$s 2.000 millones previsto en la resolución de Economía que lo creó. Por supuesto, sería posible incrementar el monto de emisión con una simple resolución administrativa. Sin embargo, el secretario de Finanzas, Sergio Chodos, tendría otras ideas. Estas son algunas cuestiones que en los últimos días rondaron su despacho:   

Con la fuerte aceptación de estas colocaciones, ahora el objetivo de Economía sería emitir en el mercado internacional, algo que no sucede desde el default. Chodos cree que con una buena ingeniería financiera no habrá peligros de embargo. Podría ser un bono a diez años con ley neoyorquina. Y los cálculos oficiales indican que la tasa podría ubicarse incluso por debajo de 7% anual en dólares.

Por las dudas, seguirá habiendo colocaciones de títulos a Venezuela, en este caso, por pedido expreso de la Casa Rosada. Algunas estimaciones hablan de u$s 2.000 millones durante 2007, pero no hay nada confirmado. Es probable que la próxima emisión también se haga bajo el paraguas del Bono del Sur, que volvería a emitir la Secretaría de Finanzas venezolana.   

Varios bancos internacionales sugirieron la emisión de bonos en pesos a un plazo de cinco años con ajuste de Badlar. Pero en Finanzas ya rechazaron la posibilidad de emitir en pesos, por lo menos durante 2007. Quedaría reservada esta posibilidad, por lo tanto, al Banco Central.

Se buscará acelerar desembolsos de organismos internacionales. El BID, por ejemplo, aprobará el 28 de febrero próximo un importante créditos por u$s 1.200 millones para la construcción de caminos en el norte del país.