Llamaba la atención en el mercado la preferencia de varias empresas de comprar dólar a futuro, para dentro de 12 meses, pero en Nueva York antes que en la plaza local. Todo tiene su motivo: se percibe cierto temor de que existan mayores controles de cambio o bien que, al estilo INDEC, se modifique el dólar que se utiliza de referencia para estas transacciones. Todo ello está lejos de ocurrir hoy, pero a 12 meses, cualquier escenario es posible para inversores externos. En definitiva, no es más que la diferencia existente entre un bono argentino que en sus condiciones de emisión pone como sede judicial ante incumplimientos a Nueva York y otro en el que se fija a Buenos Aires.
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Detrás de todo se esconden las dificultades financieras que se avizoran para el gobierno en 2009. Con el crédito internacional clausurado -por mérito propio más que por la crisis en EE.UU.se debe recurrir a recursos propios. Ello ya es sabido. Pero la situación de caja es tan ajustada que se utiliza ya el dinero acumulado en el Fondo Fiduciario para el Desarrollo Provincial, para atender gastos relacionados con la crisis energética. Con el superávit primario no sólo hay que pagar intereses de la deuda, sino también amortizaciones. Insostenible a mediano plazo.
Para 2009, la situación fiscal no apunta a mejorar, sino todo lo contrario. Hay más vencimientos de deuda y el aumento de la recaudación irá menguando en línea con la actividad. Por ello es que el seguro de default fue en ascenso hasta superar los 800 puntos a 10 años de plazo. En ese sentido, ayer trascendió la renuncia de uno de los funcionarios del equipo de Carlos Fernández de mayor experiencia en el área: se trata del subsecretario de Financiamiento, Juan Carlos Barboza, surgido del semillero del 10° piso del Palacio de Hacienda, habiendo comenzadocomo personal de línea. Pasará a desempeñarse en cargo menos incierto y volátil por cierto, como la administración de reservas en el Banco Central.
La conexión entre las dificultades de financiamiento y el dólar futuro es directa. Se estima que para 2009, de no haber un giro rotundo en la política de Néstor Kirchner, podrían acentuarse puntualmente controles y límites para quienes quieran comprar divisas. Historia repetida: garantizarse las divisas del superávit comercial y quienes demanden divisas, lo hagan en el mercado informal (más caro). De hecho, hoy, ¿cuál es el valor verdadero del dólar? ¿El de $ 3,05 en casas de cambio o el de $ 3,16 del denominado contado con liquidación ( operación con bonos que permite eludir los controles y límites del BCRA)? Si una empresa quiere girar divisas al exterior por montos significativos, debe recurrir a ese «contado con liqui» a $ 3,16. Los $ 3,05 sólo operan para público, y hasta determinado monto mensual. ¿Y si se ponen más controles?
Sencillamente, el «contado con liquidación» subirá más de cotización y por ende se ampliará la brecha con el operado en casas de cambio. Gradualmente uno, el de casas de cambio, podría pasar a ser el oficial, y otro, el « contado con liquidación», el paralelo. En Nueva York, el valor del dólar que se toma como referencia para los futuros se basa en lo determinado por el EMTA ( Emerging Markets Traders Association). El BCRA dispuso hace pocas semanas que se tome para operaciones a futuro lo dispuesto por el EMTA. Pero aún así hay desconfianza. Una contrarresolución puede dar vuelta todo. El costo del INDEC trasladado a los futuros.
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