La calificación financiera de nuestro país realizada por la compañía francesa de seguros para el comercio exterior -Coface-, con el objeto medir el riesgo de una operación, se basa en la asignación de una nota que aprecia la deuda soberana de la República y de ese modo la solvencia financiera del Estado.
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La metodología utilizada consiste en atribuir una «nota país» apoyándose en un triple peritaje: un indicador macroeconómico financiero y político, una medición de las fuentes internas y externas y, finalmente, un seguimiento microeconómico a través de las bases de datos en materia de pagos sobre los flujos de empresas radicadas en la Argentina, y que la Coface garantiza.
La calificación de la nación analizada está en función del contexto institucional y de negocios, por un lado, y de las perspectivas económicas, financieras y políticas, por el otro, y por último, de la experiencia francesa de pagos que se tiene sobre las empresas.
Los informes ocupan entonces un lugar primordial para la operación de evaluación de los riesgos de default y de pérdidas eventuales.
Más baja es la calificación, más elevada es la tasa de interés para los créditos administrados con garantía de la Coface y sostenimiento oficial francés de la tasa de interés. Lo mismo ocurre para aquellos en garantía pura, pero sin sostenimiento de la tasa.
El informe sobre la Argentina:
1°) Apreciación del riesgo
El crecimiento se mantendrá elevado en 2008, principalmente como resultado de una demanda interna conducida por una política económica aún complaciente, llevada a cabo por el gobierno de Cristina de Kirchner desde fines de 2007 continuando la de su predecesor, su marido Néstor Kirchner.
Las exportaciones -favorecidas por una demanda mundial de productos primarios todavía sostenida y por la subvaluación del peso-permitirán obtener, por un lado, un nuevo excedente en el balance de pagos corriente; y por el otro, acrecentar en forma significativa las reservas de cambio.
Luego de la sensible baja del monto de la deuda externa producida por su anulación parcial en 2005 y el reembolso anticipado al FMI en 2006, la reducción de los «respectivos índices financieros debe proseguir. Sin embargo, es necesario que la Argentina normalice sus relaciones con los acreedores externos, circunstancia que podría producirse durante el mandato de la nueva presidente.
Por otra parte, se prevé otra vez un excedente presupuestario para 2008, pero el verdadero mejoramiento de las finanzas públicas dependerá de la aplicación de una política presupuestaria realmente rigurosa, que el nuevo gobierno podría gradualmente poner en ejecución.
Además, la agravación preocupante de la inflación a pesar del control de precios y de las modificaciones del índicedel costo de vida se traduce en un recalentamiento económico y en cuellos de estrangulamiento. Principalmente, el país sufre la insuficiencia de inversiones, en particular en los sectores de energía y de transportes, que se encuentran trabados por una política económica intervencionista y por un contexto de negocios inciertos.
No obstante este contexto, la salud financiera de las empresas privadas continúa mejorando principalmente en la industria automotriz, la construcción, las comunicaciones y el turismo.
Los sectores más frágiles son el agroalimentario, en razón del control de los precios y de las restricciones a la exportación; el refinamiento petrolero, a raíz de la ausencia de inversiones; los servicios públicos (agua, electricidad, gas, transportes), a causa de las tarifas reglamentadas; o el tabaco, por una baja de la demanda. En total, la experiencia de pago Coface con respecto a las empresas privadas es relativamente satisfactoria.
2°) Calificación de la República Argentina Nota «C». País bajo vigilancia con implicancia positiva desde junio de 2007
Las perspectivas económicas y políticas muy inciertas y, además, un contexto de negocios «que admite numerosas lagunas» son circunstancias que deterioran sensiblemente el comportamiento de pago. Es elevada la probabilidad promedio de default de las empresas.
3°) Calificación del contexto argentino para los negocios Nota «B»
El contexto de los negocios es mediano. La fiabilidad y la disponibilidad de los balances de «las empresas son muy variables». El cobro de las acreencias es a veces difícil. Las instituciones presentan ciertas fragilidades. Las empresas evolucionan dentro de un «marco inestable o con resultados poco satisfactorios». Es un factor de riesgos para tener en «cuenta en las transacciones interempresarias».
4°) Puntos fuertes
El país dispone de abundantes recursos naturales, energéticos, minerales y agrícolas. Tiene el privilegio de la presencia de una fuerte demanda mundial y de cotizaciones sostenidas de las materias primas. La producción y la competitividad de las exportaciones están favorecidas por la subvaluación de la moneda local.
5°) Puntos débiles
La economía se mantiene parcialmente dependiente de las materias primas y sufre por las insuficientes inversiones, principalmente en los sectores de la energía y las infraestructuras.
A pesar de la reestructuración -favorable para la Argentina-de su deuda por obligaciones en junio de 2005 y el reembolso anticipado al FMI en enero de 2006, el endeudamiento exterior se mantiene elevado (deuda externa/PBI: 37,5% en 2008).
El mejoramiento durable de las finanzas públicas depende de la implementación de una política presupuestaria rigurosa.
Un contexto de negocios más favorable y un marco jurídico más estable son necesarios para la buena marcha de la economía.
Siguen fuertes las desigualdades y las tensiones sociales.
La calificación por categoría de riesgo con nota «C» correspondió a 35 países (22%) sobre los 159 analizados: 3 de Asia (Bangladesh, Mongolia y Pakistán), 6 de Europa ( Armenia, Azerbaiján, Georgia, Macedonia, Serbia y Ucrania), 4 de Oriente Medio (Líbano, Libia, Siria y Yemen), y 16 de África.
En el continente americano esta apreciación fue para la Argentina, Ecuador, Honduras, Jamaica, Paraguay y Venezuela. La máxima calificación de riesgopaís la obtuvo Canadá con nota «A1»; Chile y Estados Unidos: «A2»; México y Trinidad: «A3»; Brasil, Colombia, Costa Rica y Panamá: «A4»; El Salvador, Guatemala, Perú, República Dominicana y Uruguay: «B».
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