NUEVA YORK (Standard & Poor's) 21 de agosto, 2002 Standard & Poor's Ratings Services asignó hoy la calificación preliminar br'A' en la escala nacional de Brasil a los Certificados Inmobiliarios de Walter Torre PIC Companhia Securitizadora de Créditos Inmobiliarios (Walter Torre PIC) por un monto total de 105,9 millones de reales brasileños, y con vencimiento en 2014. Esta es la primera emisión de certificados inmobiliarios del año en Brasil.
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La calificación preliminar refleja la calidad de los activos subyacentes la única fuente de garantía y pago de los certificados constituidos por todos los créditos, derechos y montos de compensación residual con respecto a un acuerdo de comodato modal (leasing) entre Volkswagen Brasil (VWB) y la empresa Walter Torre Ltd. (WT). La calificación también refleja la calidad crediticia de VWB (sin calificación pública), y la perspectiva de Standard & Poor's de que la compañía continuará funcionando y desempeñándose aún en un escenario de estrés y, como consecuencia, continuará cumpliendo con sus obligaciones bajo el contrato de comodato.
Bajo los términos y condiciones de la transacción estructurada, WT ha vendido sus derechos crediticios respecto del contrato de comodato a Walter Torre PIC, un fideicomiso brasileño regido bajo las leyes de Brasil. El fideicomiso emitirá los certificados y utilizará los fondos emergentes del comodato para realizar pagos mensuales de intereses y capital a los tenedores de los certificados.
En 1997, el municipio de Sao José dos Pinhais, en el estado de Paraná, Brasil, donó tierra a VWB. La donación se realizó a cambio del compromiso de VWB de construir una planta automotriz en la región. Posteriormente, VWB celebró un contrato de comodato modal (leasing) con WT para que construyera dicha planta. Bajo los términos y condiciones del comodato, WT posee el derecho a recibir de VWB, durante 25 años, un monto indemnizatorio como compensación por la inversión original realizada. En mayo de 1999, WT comenzó a recibir este monto indemnizatorio al finalizar la construcción y al obtener la aceptación final de obra por parte de VWB. Si VWB o WT cancelaran el contrato de comodato antes de la fecha de finalización original, VWB estará obligada a pagar todo el monto adeudado bajo el contrato, incluyendo los gastos y multas como indemnización. Este monto es suficiente para cancelar el pago de los certificados.
VWB cuenta con una fuerte posición de mercado en la industria automotriz brasileña, la cual queda evidenciada por la participación de mercado del 27% de automóviles de pasajeros a julio de 2002. La compañía opera en Brasil desde 1953 y posee actualmente cinco plantas en el país. Otros factores positivos con respecto al perfil crediticio de VWB son sus modernas plantas ubicadas en distintas locaciones del país, sus elevados niveles de exportaciones (la compañía ocupa el cuatro lugar como exportador brasileño), y la evidencia histórica del respaldo otorgado por su casa matriz, Volkswagen AG. El ambiente competitivo, no obstante, se ha tornado más intenso con el ingreso de nuevos participantes en los últimos años, y la industria automotriz de Brasil enfrenta actualmente una marcada disminución de las ventas de unidades como resultado de la desaceleración económica. Se espera que la reducción de los impuestos IPI por parte del gobierno derive en ciertos efectos positivo sobre la demanda; sin embargo, se espera que el ambiente operativo continúe presentando desafíos a VWB, ya que las perspectivas de mediano plazo para la industria automotriz debería continuar limitada debido a las desfavorables condiciones macroeconómicas.
La escala de calificaciones crediticia nacional de Brasil de Standard & Poor's está dirigida a emisores, compañías de seguros, contrapartes, intermediarios e inversores de los mercados financieros brasileños brindando tanto calificaciones crediticias de deuda, las cuales se asignan a un instrumento de deuda específico, y calificaciones crediticias corporativas, las cuales se asignan a un deudor. Las calificaciones crediticias de la escala nacional de Brasil utiliza la simbología de calificación internacional de Standard & Poor's con el agregado del prefijo “r”para indicar “rasil” y el énfasis de la escala está puesto en los mercados financieros brasileños. La escala de calificaciones crediticias nacional brasileña de Standard & Poor's no es directamente comparable con la escala internacional de Standard & Poor's o con cualquier otra escala nacional operada por Standard & Poor's o su afiliadas, lo cual refleja su estructura única realizada con el fin de satisfacer las necesidades de los mercados financieros brasileños.
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