"Probabilidad de un default aún es alta"

Para el analista de riesgo Gabriel Torres, «la probabilidad de un default en la Argentina aún es alta, pero no inminente». Así lo afirmó ayer en un seminario organizado por Moody's en el que -intentando mostrar la «transparencia» con la que la agencia realiza las calificaciones-detalló la manera en que se elaboran las notas para los países y el porqué de la calificación B3 (que es baja) para la Argentina.

Frente a un público de más de 200 personas, Torres sostuvo que «la Argentina y Venezuela son dos economías en las que se justificaría una calificación más alta, pero que por cuestiones políticas no la tienen. La falta de transparencia y fortaleza institucional son algunos de los motivos», según indicó.

A diferencia de algunos meses atrás, cuando la perspectiva para el país era en su mayoría estable, ahora las posibilidades de que empeore la situación crecieron. «Hace tres meses pensábamos un escenario para la Argentina en el que mejorara la situación, pero ahora cambió». En ese sentido, Torres arriesgó que, de darse lo que algunas estimaciones auguran para el año que viene -un crecimiento negativo en 5% para el país-, «el gobierno no tendrá margen de maniobra para enfrentar un shock de esa magnitud porque no tiene a quién pedirle prestado».

Luego de su disertación, y consultado por este diario respecto del valor del dólar, Torres explicó que para el año que viene estiman que se ubique entre $ 3,60 y $ 3,70. «No debería haber un problema en este aspecto. Sin embargo, si salta el dólar, el peligro no es el número del tipo de cambio en sí, sino que se evidencie que el Banco Central no lo pueda manejar más», indicó.

El analista sostuvo que «la reforma en el régimen previsional mejora en el corto plazo la situación porque eleva el porcentaje de ingresos fiscales sobre el PBI. Pero en el mediano y largo plazo tienen un efecto negativo por los problemas institucionales y por el futuro del sistema previsional».

Puntos salientes

A continuación, los puntos salientes de su discurso:

No importa cuánto mejore la economía o las finanzas de la Argentina; mientras siga teniendo instituciones débiles y alto riesgo de shocks, va a ser difícil que cambie la calificación desde Moody's. Cuando el gobierno toma una decisión, y no sólo el que está ahora en el poder, no existen muchos límites que se les puedan imponer.

Hace algunos años, Brasil, México y la Argentina tenían calificaciones similares; hoy, el primer país está a pasos de obtener el grado de inversión, México ya lo tiene y la Argentina descendió su posición.

Si bien las finanzas del sector público mejoraron, el margen de maniobra es restringido, ya que la Argentina tiene pocas posibilidades de financiamiento.

No sé si el gobierno podría recurrir hoy al FMI. Con el anuncio del pago al Club de París y a los holdouts, por más de que no se concretó, dio una señal de intención de pago.

No estoy seguro de que Hugo Chávez esté dispuesto a prestar nuevamente a la Argentina. Si el precio del petróleo no sube, va a tener dificultades para hacerlo.

Al no reportar correctamente los datos de la inflación (con la manipulación de los datos del INDEC), aunque no de manera legal, es un default ya que se paga de menos, a 40% de la deuda que está indexada al CER.