Se emitirán $7.000 millones más en lo que queda del año

El nuevo programa monetario que elaboró el Banco Central incluye una emisión adicional de $ 7.000 millones. Es para cubrir a los bancos por la salida de depósitos en el segundo semestre del año. Si se aprueba, la emisión total para 2002 llegará a los $ 14.000 millones, cuatro veces más que los $ 3.500 millones previstos inicialmente. El directorio de la entidad les está dando el visto bueno a los números finales, algo que también está en manos del ministro de Economía. El tema fue discutido preliminarmente ayer por el titular del BCRA, Mario Blejer, y por el ministro Roberto Lavagna. Desde el Palacio de Hacienda deben completar el cronograma, indicando si será necesaria una emisión adicional para financiar al Tesoro y lo que se destinará a rescatar bonos para la compra de autos y viviendas. Es un tema clave para cerrar las negociaciones con la misión del FMI que llega hoy y del cual pueden surgir las principales diferencias entre las partes. La razón: el FMI no aprobaría un programa que contemple una fuerte suba de precios, también del dólar como se originaría con la emisión de $ 7.000 millones adicionales. La solución oficial con el plan para el "corralito" de poco sirve para salir de esta encrucijada en la que se encuentra Lavagna.

El nuevo programa monetario que está en elaboración prevé la emisión de $ 7.000 millones adicionales en la segunda mitad del año para auxiliar a los bancos, con lo cual la cantidad total para 2002 se aproximaría a los $ 14.000 millones. Esa es la propuesta que el titular de la autoridad monetaria, Mario Blejer, llevó a Washington para adelantarles a los técnicos del Fondo Monetario Internacional y los números que verán los técnicos del organismo que llegan hoy.

El programa monetario es considerado clave para cerrar el acuerdo con el Fondo, que reclama un «ancla monetaria» para evitar que se disparen el tipo de cambio y la inflación. Según los técnicos del Central, esta emisión adicional puede ser «sostenible», ya sería absorbida a través de diversos instrumentos que incluyen una venta limitada de reservas por otros u$s 1.500 millones.

•Decisión

Los nuevos números elaborados por el directorio del BCRA ya están también en poder del Ministerio de Economía, que tiene que decidir si acepta o no la cifra de emisión adicional propuesta. Según las estimaciones del BCRA, este dinero sería suficiente para cubrir la salida de depósitos estimada hasta fin de año, ya que a su vez los bancos pondrían otros $ 3.000 millones propios de liquidez.

Esta suma se agregaría a los $ 6.700 millones que se emitieron desde principios de febrero para darles redescuentos a los bancos y también para cubrir -en mucha menor medida-la necesidad del Tesoro nacional.

De esta forma, la emisión de pesos durante todo 2002 no bajaría de los $ 14.000 millones, cuando el programa original que se había armado incluía una cifra de apenas $ 3.500 millones.

La incógnita es qué actitud tomará ahora el titular de la cartera económica, Roberto Lavagna. En principio, en el Palacio de Hacienda prefieren que los bancos tomen una participación más activa en la devolución de los depósitos de los ahorristas y no depender tanto de los redescuentos por parte del Banco Central.

Además, Lavagna y el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, tendrán la responsabilidad de completar los otros dos casilleros vinculados con el programa monetario:

1) El monto que requerirá adicionalmente el Tesoro nacional para financiar el déficit: no habría demasiados problemas, porque el Central dio adelantos por $ 700 millones y aún no se completó el cupo de $ 1.000 millones previsto para todo el año. La inflación y nuevos impuestos (como las retenciones a las exportaciones) darían cierta tranquilidad para que no haya emisión adicional.

2) Cuánto se destinará para que los ahorristas compren autos y casas a través de los nuevos bonos que se ofrecen para salir del «corralito»: el Decreto 905/02 que flexibiliza la salida del «corralito» establece que es el Ministerio de Economía el que debe definir cuánto rescata de los bonos. Nielsen aseguró que el monto se determinará en forma mensual y con cupos muy estrictos. «Todo estará en consonancia con la forma en que se vaya cumpliendo el programa monetario. Hoy es muy difícil jugarse con una cifra para todo el año, pero lo seguro es que no habrá desbordes», señaló el secretario de Finanzas.

•Lineamientos

Los lineamientos principales del nuevo programa monetario que armó el Central son los siguientes:

• Quedan $ 27.000 millones en depósitos a la vista. El «goteo» de depósitos hizo bajar en más de $ 3.000 millones la cifra que había hace un mes.

• De ese total, se calcula que unos $ 15.000 millones podrían irse del sistema en los próximos meses. Para que los bancos puedan devolver esos depósitos, el Central pondría $ 7.000 millones y los bancos otros $ 3.000 millones. El resto del dinero que se va tendría otros destinos, como cancelación de deudas o inclusive nuevos depósitos dentro del sistema.

• El programa parte de una hipótesis optimista, ya que plantea que el dólar podrá mantener en $ 3,50 hasta fin de año. Si es así, el Central debería utilizar reservas por 1.500 millones de dólares para absorber (o «esterilizar») los pesos sobrantes. Alcanzaría para sacar del mercado unos 5.250 millones de pesos. Otro mecanismo para secar la plaza de la nueva emisión es a través de la emisión de bonos por parte del Central (Lebac).

• La pérdida de reservas del Banco Central (cuyo monto actual apenas supera los 10.100 millones de dólares) sería compensada en caso de que se llegue a un acuerdo con el FMI. Ocurre que el Fondo se comprometió a restablecer las reservas que el Central utilizó en los últimos meses para cumplir con los vencimientos de deuda con los organismos internacionales (Fondo, Banco Mundial y BID), evitando entrar en default. Se trata de una cifra que ya supera los u$s 1.100 millones.