El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
Para realizar la evaluación crediticia de este novedoso fideicomiso, Standard & Poor's llevó a cabo un exhaustivo análisis de la estructura y de los participantes de la transacción para determinar los riesgos inherentes a la misma y los derivados del sistema financiero argentino. La calificación otorgada a los títulos se sustenta en la adecuada estructuración financiera y legal de la operación, y en la buena calidad del activo subyacente. El mismo estará constituido por los flujos de fondos derivados de la cobranza de créditos para la financiación de operaciones de comercio exterior. Dichos créditos serán otorgados mediante la suscripción de un contrato de descuento global de créditos futuros. A través del mencionado contrato, distintos bancos intervinientes quedarán comprometidos a ceder al fiduciario financiero los créditos que los bancos descuenten a los exportadores elegibles. En consecuencia, cada banco participante y/o el exportador elegible por cuenta y orden del banco, cederán con recurso los créditos que cumplan las características requeridas para el descuento global a un fideicomiso de garantía, por el valor de los desembolsos a realizar por el fiduciario a favor de los bancos. Las cesiones de los créditos efectuadas por el exportador elegible y por el banco, serán realizadas con recurso contra los cedentes, quienes garantizarán la existencia, solvencia y garantía de evicción del crédito cedido. El fiduciario financiero será el único beneficiario de un fideicomiso de garantía al que se cederán dichos créditos, por lo que, los flujos de fondos derivados de la cobranza de los mencionados créditos que realizará el fiduciario de garantía serán remitidos al fiduciario financiero.
El exportador elegible cederá al banco interviniente, con recurso, los créditos derivados de la operación financiada con el descuento otorgado, y se constituirá en garante y principal pagador por todas las obligaciones de pago derivadas del crédito cedido al fideicomiso de garantía. En el caso en que el crédito cedido fuera: 1) anterior al embarque, el exportador deberá garantizar que cumplirá la exportación, o 2) posterior al embarque, el exportador deberá garantizar la titularidad del crédito, la solvencia del deudor cedido y la garantía de evicción.
El rendimiento de los títulos y de los certificados a emitirse será determinado en la fecha de emisión. Los títulos serán amortizados en un único pago a los 18 meses contados desde la fecha de emisión. Si en la fecha de pago de capital de los mismos no existieran fondos suficientes para realizar el mismo, dicha falta de fondos no constituirá un incumplimiento bajo los títulos y no otorgará a sus tenedores otro derecho que no sea el de recibir los fondos disponibles, si los hubiera, en la fecha que el fiduciario determine o en un plazo de seis meses, con más un interés punitorio sobre los servicios pendientes de pago equivalente al 3,00% nominal anual. Los certificados serán amortizados a los 24 meses contados desde la fecha de emisión. Si en la fecha de pago de capital de los certificados no existieran fondos suficientes para realizar los pagos, dicha falta de fondos no constituirá un incumplimiento bajo los mismos y no otorgará a sus tenedores otro derecho que no sea el de recibir los fondos disponibles, si los hubiera, en un plazo de seis meses adicionales.
Los títulos contarán con una mejora crediticia constituida por una subordinación del 20% provista por los certificados y por una carta de crédito abierta o confirmada por un banco extranjero (radicado en el exterior) que cuente con calificación de grado de inversión en la escala internacional, o letra de cambio avalada por un banco extranjero (radicado en el exterior) que también cuente con calificación de grado de inversión. Asimismo, el fideicomiso contará con una cartera altamente diversificada de aproximadamente 130 exportadores de 17 diferentes sectores de la industria productiva. Los títulos de deuda cuentan con el riesgo crediticio de falta de cumplimiento tanto por parte de los exportadores, de no entregar la producción comprometida, como por parte del importador, de no efectuar el pago correspondiente por la producción recibida. El nivel de protección crediticia requerido fue establecido utilizando el sistema de análisis de flujos de fondos de carteras de deudores CDO Evaluator, desarrollado por Standard & Poor's, que analiza el riesgo crediticio de una cartera de activos crediticios, y que da como resultado directo una distribución de probabilidades que considera los indicadores potenciales de incumplimiento agregados para dicha cartera de activos. Además, el sistema toma en cuenta la calificación crediticia subyacente, el tamaño y el vencimiento promedio, junto con la correlación entre cada par de activos.
