Standard & Poor's disminuyó la Calificación de las Transacciones TGS S.A. IADB B Loan; y Salta Hydrocarbon Royalty Trust, aun en Creditwatch Negativo

Pablo Lutereau, Buenos Aires (54) 114-4891-2125

NUEVA YORK (Standard & Poor's) 22 de febrero de 2002 Standard & Poor's disminuyó hoy la calificación de las transacciones estructuradas TGS S.A. con préstamos B del Banco Interamericano de Desarrollo (IADB) por $176 millones y $75 millones a 'CC' de 'CCC-', luego de la disminución de la calificación en moneda local del deudor subyacente, la compañía argentina, Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS).
A su vez, Standard & Poor's disminuyó la calificación de Salta Hydrocarbon Royalty Trust a 'CCC+' de 'B-'. La calificación continúa en CreditWatch con implicaciones negativas, donde fuera colocada el 13 de julio de 2001, luego de la reevaluación de Standard & Poor's del riesgo de la industria de petróleo y gas de la Provincia de Salta, de la cual depende el flujo de fondos de la transacción.
La disminución de la calificación en moneda local de TGS se produjo luego de la emisión del Decreto 293 del gobierno, del 12 de febrero de 2002, que brinda al Ministro de Economía 30 días para crear una comisión a cargo de la renegociación de los contratos de concesión, y un total de 120 días para el paquete de renegociación a ser presentado al presidente, incrementando de este modo la presión sobre la ya debilitada calidad crediticia de las compañías de servicios públicos como señalara Standard & Poor's en su artículo: “plainArgentina's Renegotiation of Utilities Concession Contracts Means More Delays, No good News ” publicado el 15 de febrero de 2002. Además de este prolongado período de renegociación, existen aún muchas incertidumbres con respecto a los términos de la renegociación de los contratos de concesión, incluyendo inquietudes acerca del mecanismo de fijación tarifaria, es decir, ajuste por inflación de las tarifas, el traslado de los costos vinculados al dólar, la calidad del servicio, y el tenor de las concesiones. Standard & Poors' considera que el actual escenario que abarca el congelamiento de las tarifas, la libre flotación del peso y la postergada renegociación de los contratos de concesión, conjuntamente con un ambiente económico muy deprimido que está afectando la recaudación, derivará en que la mayoría de las compañías enfrenten dificultades en cumplir con los montos equivalentes en pesos de sus obligaciones financieras, ya que no hay facilidades disponibles para el financiamiento de las necesidades de capital de trabajo. Si las compañías no pueden cumplir con sus obligaciones financieras en tiempo y forma, podría tener lugar una masiva renegociación de los términos y condiciones de la deuda, lo cual a su vez se traduciría en un creciente nivel de incumplimiento bajo los criterios de Standard & Poor's.
Las transacciones de TGS con préstamos B del IADB por $176 millones y $75 millones se benefician del estatus de acreedor preferido del Banco Interamericano de Desarrollo. El próximo pago de la transacción será en mayo de 2002, y la continuidad del desempeño de la transacción dependerá de la capacidad y disposición de TGS de realizar los respectivos pagos en dólares estadounidenses.
En el caso de la transacción Salta Hydrocarbon Royalty Trust, la calificación se disminuyó a 'CCC+' manteniéndose en CreditWatch con implicaciones negativas, luego de la reevaluación de Standard & Poor's de la industria de petróleo y gas de la Provincia de Salta, del cual depende el flujo de fondos de la transacción. Las recientes medidas económicas, junto con las muchas incertidumbres que rodean al sector, continúan incrementando significativamente el riesgo a la industria del petróleo y gas de la provincia de Salta. La situación económica del sector ha cambiado, y para determinar el impacto en su totalidad, algunas definiciones tendrían que tener lugar. No obstante, es posible que haya un mayor deterioro ya que los precios del gas natural se tendrán que bajar como resultado de la devaluación de la moneda.
Asimismo, el recientemente instituido 20% de impuesto a las exportaciones del petróleo crudo deteriorará aún más los precios de realización, en particular en un ambiente de menores valores de WTI (West Texas Intermediate). Además, los precios minoristas muy probablemente sean controlados explícitamente o por la mera amenaza de controles de precios, con el fin de controlar la inflación. Dado el nuevo y adverso escenario económico para el sector, las inversiones muy probablemente se recorten de manera significativa, afectando la futura capacidad de producción.
La calificación de Salta Hydrocarbon Royalty Trust continúa en CreditWatch con implicaciones negativas debido a la continua elevada volatilidad e incertidumbre en la actual situación económica, política y financiera en Argentina.

BAJA DE CALIFICACIÓN

A Desde
TGS S.A. Préstamo B IADB por $176 millones CC CCC-
TGS S.A. Préstamo B IADB por $75 millones CC CCC-

BAJA DE CALIFICACIÓN MANTENIENDOSE EN CREDITWATCH CON IMPLICACIONES NEGATIVAS

A Desde
Salta Hydrocarbon Royalty Trust Títulos por $234 millones con vencimiento en 2015 CCC+ B-

Salta Hydrocarbon Royalty Trust
Títulos por $234 millones con vencimiento en 2015