Un buen negocio

Los diferenciales entre las cotizaciones del dólar futuro en el mercado de Rosario (Rofex) y el de Buenos Aires (Indol) están generando interesantes ganancias. Porque al cotizar un mismo vencimiento, por ejemplo setiembre, con tres o cuatro centavos de diferencia, permite a los inversores arbitrar entre ambos mercados.

Lo que está ocurriendo es que hay inversores que compran futuro en el Rofex y venden un contrato de igual monto en el Indol, precisamente porque el mismo vencimiento cotiza más bajo en el mercado rosarino.

Esto se explica en parte, porque el Rofex tiene mayor número de oferentes, en su mayoría exportadores, mientras que el Indol ostenta un número más grande de demandantes. O sea, que el Rofex sería más líquido y, por ende, con mayor oferta, lo que permite que la cotización sea menor.

En el Rofex se están negociando alrededor de 4 millones de dólares diarios, unos 4.000 contratos, mientras que en el Indol el volumen es bastante menor.

Por ejemplo, ayer el contrato fin de setiembre cotizó en el Rofex a 3,665 pesos y en el Indol, a 3,74 pesos. La brecha se amplió a 7,5 centavos. Cabe señalar que la cotización del dólar futuro refleja expectativas de tasas de interés.

Retomando el ejemplo del contrato setiembre, ayer el diferencial permitía ganar 7,5 centavos neto de gastos (son 3 dólares cada 1.000 de gastos operativos), comprando el contrato en el Rofex a 3,665 pesos y vendiendo en el Indol a 3,74 pesos.

Suponiendo el caso que a fin de mes el dólar cierra a 3,80 pesos en el mercado contado, por el contrato de Rofex gano 13,5 centavos y pierdo por el contrato de Indol 6 centavos. O sea, que se ganaron 7,5 centavos por dólar.

El único costo para ponderar es el financiero, por las garantías que exige cada mercado. Se debe inmovilizar 20 por ciento en cada mercado. Es decir, por cada contrato de 1.000 dólares, deben dejarse de garantía 200 dólares.

J.G.H.