Venderán hipotecas locales en Estados Unidos

Banco de Crédito y Securitización (BACSA), la entidad de «segundo piso» del Banco Hipotecario (BHSA) y la Corporación Financiera Internacional (CFI) lanzó ayer su primera operación de securitización de hipotecas desde que se constituyera en setiembre del año pasado.

Se trata de un fideicomiso denominado Hipotecario BACS I, por u$s 115,9 millones, que se colocará en dos tramos: uno fijo a 8% y uno a tasa variable equivalente a LIBOR más 250 puntos básicos.

La actividad del BACSA consiste básicamente en comprar hipotecas generadas por bancos minoristas -en el caso de esta colocación se trata exclusivamente de créditos otorgados por el Hipotecario, pero no descartan comprarles hipotecas a otras entidades en el futuro-; los fondos obtenidos por los bancos son volcados nuevamente al mercado hipotecario, lo que debería generar una provisión casi constante de fondos para esta actividad.

En este caso los préstamos tienen una duración promedio de 10,1 años, tasa promedio de 11,12% y una relación deuda/ valor de garantía de 59 por ciento.

Si bien recién en los próximos días la Comisión Nacional de Valores (CNV) autorizará la oferta pública del título, trascendió en el mercado que el BACSA ya habría colocado la totalidad de la emisión, la mayor parte de la misma entre fondos de pensión y comunes de Estados Unidos.

Facilitó la llegada a este mercado la calificación obtenida por el fideicomiso de las empresas especializadas: así, Moody's le otorgó la nota A1, y Fitch IBCA, A+. Esto representa nueve escalones por encima de la calificación soberana de la Argentina de Moody's (B1) y siete de la de Fitch IBCA ( BB).

Para quienes sorprenda esta diferencia entre lo que toman prestado individuos que compran o amplían su casa y lo que pide el Estado argentino, habrá que decir que no es inhabitual: las hipotecas siempre son mejor calificadas que el denominado «riesgo soberano». Además, el BACSA contrató un seguro de «riesgo político» con la empresa especializada Sovereign, de Estados Unidos, que les hizo una oferta mejor y más flexible que su competidora paraoficial OPIC.

La colocación -que representa un «spread» de 290 puntos básicos respecto de la curva de bonos del gobierno-le permitirá al BACSA, además, concretar su declamada intención de salir a buscar un socio estratégico. «Será seguramente algún fondo especializado en securitización de hipotecas de Estados Unidos, y estamos pensando en venderle alrededor de 20% de la empresa», dice James Scriven, gerente general del banco mayorista. En la actualidad se reparten las acciones de la empresa el BHSA ( 82%), IRSA (8%) y la CFI (20%); el 20% que se vendería saldrá de la tenencia del Hipotecario.

«Calculamos que durante 2001 vamos a comprar hipotecas por unos u$s 500 millones; buena parte de esos créditos provendrá del BHSA, pero no descartamos que también los adquiriremos a otras entidades», dijo Scriven.

«Estimamos que el mercado hipotecario total rondará los u$s 4.500 millones en 2001; de eso, estimamos que colocaremos entre u$s 450 y u$s 500 millones. Los tres bancos privados más importantes tienen un porcentaje similar, por lo que hay muchas entidades que podrían venderle sus carteras al BACSA para poder seguir prestando», dijo a este diario Miguel Kiguel, presidente del BHSA.

La colocación del fideicomiso fue liderada por el banco de inversión Bear, Stearns & Co. De acuerdo con un comunicado del BACSA, «se estima que se podrá acceder a compañías de seguros y administradoras de fondos de pensión cuyas inversiones se encuentran restringidas a títulos de muy alta calificación».