BCRA mantuvo tasa en 26,25% con la mira en el “IPC núcleo”

Una parte del mercado esperaba ayer que subiera aún más el retorno de los pases. Pero los datos del INDEC dieron margen para evitar un ajuste mayor.

El Banco Central decidió mantener inalterada ayer su tasa de política monetaria, el centro del corredor de pases a 7 días, en 26,25%, luego de que el INDEC diera a conocer que el nuevo Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió 1,2% en junio a nivel nacional y 1,4% en el área metropolitana (Gran Buenos Aires y CABA).

La autoridad monetaria destacó que si bien en junio la inflación núcleo, que no tiene en cuenta precios regulados y estacionales, "fue inferior a la de meses anteriores, esta evolución debe tomarse con cautela dada la persistencia que ha mostrado durante este año en niveles superiores a los buscados". En el comité de política monetaria están preocupados por la evolución de este índice. El último dato de mayo confirmó que, a pesar de la reducción en el índice general (que pasó del 2,6% en abril al 1,3% en mayo), el indicador núcleo sigue por encima del 1,5% mensual. En mayo fue del 1,6% en el AMBA y, en este mes, fue del 1,5%. Con todo, tomando la cobertura nacional, el índice quedó levemente por debajo: 1,3%.

"Los datos de mayo y junio, así como los indicadores de alta frecuencia de fuentes privadas y estatales monitoreados por el Banco Central, indican que la economía ha retomado el sendero de desinflación", señaló en su informe de Política Monetaria.

La entidad dijo que "considerando toda la información disponible, el BCRA decidió mantener inalterada su tasa de política monetaria, el centro del corredor de pases a 7 días, en 26,25%". El BCRA dijo que para evaluar el cumplimiento de las metas utilizará el índice de precios de mayor cobertura geográfica publicado por el INDEC.

La mira está puesta ahora en la inflación de julio, que se verá afectada por la suba de tarifas y aumentos estacionales. Y, también, en la núcleo. El director de Econviews, Miguel Zielonka, anticipó que en este mes el indicador ya tiene un piso del 2% mensual.

En función de esto, el Banco Central tiene previsto mantener elevadas las tasas de interés hasta que haya alguna señal de desinflación en la tendencia de los precios. En las últimas semanas, resolvió realizar intervenciones en el mercado secundario para aumentar los rendimientos de sus letras (las Lebac) y retirar pesos de la economía.

Las tasas más cortas en ese segmento se incrementaron, así, del 25,50% al 26,15% anual en las últimas semanas. El retorno quedó de esta manera algo más atractivo que el que ofrecen los pases pasivos, hoy en un 25,5%. Es el camino elegido, como primera instancia, para retirar el exceso de dinero que hay en el mercado y que ejerce presión sobre la inflación. La alternativa parece más costosa que la de salir a absorber pesos con ventas de dólares en el mercado cambiario.

En el mercado ven a Federico Sturzenegger con muy poco margen para relajar el sesgo contractivo de la política monetaria. Para julio, los pronósticos no son mucho mejores que lo que se vio ayer: en Bein & Asociados consideran que los aumentos en expensas, prepagas, naftas, servicio doméstico y cigarrillos le ponen ya un "piso" de 1% al IPC general. El indicador podría quedar, así, muy cerca del 2%. Pero en las consultoras descuentan, además, que la núcleo seguirá elevada.

Con todo, según el relevamiento de expectativas del mercado (REM), que realiza mensualmente el Banco Central, el proceso de desinflación continuará en el largo plazo. El mercado espera una suba de precios cercana al 18% anual para los próximos doce meses.