Bonac: Gobierno tomó $ 5.500 M al 27% anual

Alejandro Vanoli

 El Gobierno logró colocar ayer en el mercado local unos $ 5.500 millones a través de la licitación de Bonos del Tesoro Nacional (Bonac). La operación se realizó con vencimientos en mayo, julio y septiembre de 2016 y con tasas que oscilaron entre el 26,74% y el 27,04%. Con esta última operación, el Poder Ejecutivo ya acumuló una deuda mayor a los $ 40.000 millones en lo que va del año sólo por esta serie de títulos, que en parte están en poder del sistema financiero y en parte, del Banco Central .

El objetivo oficial es, en un momento en que el exceso de pesos presiona sobre el dólar y los precios, evitar que el organismo de Alejandro Vanoli deba aumentar la liquidez en la economía para financiar al Tesoro nacional y salir, luego, a reabsorber el exceso de dinero con una suba de tasas.

Ayer, el Ministerio de Economía logró concentrar ofertas que superaron en 2,7 veces la base a subastar ($ 3.000 millones). El total captado desde marzo en el mercado local supera ya los 40.000 millones de pesos en varias operaciones que se implementaron para cubrir el déficit fiscal, en un momento en que el Tesoro se ve limitado a realizar emisiones de deuda en los mercados internacionales por el revés judicial que recibió en Nueva York en el conflicto con los holdouts.

Limitaciones

Axel Kicillof necesita este año cubrir el déficit fiscal sin ayuda del Central porque se encuentra limitado por la carta orgánica para recibir financiamiento a través de sus adelantos transitorios, y porque la inflación y las presiones cambiarias lo obligan a evitar que se acelere aún más la emisión de pesos. En este sentido apunta ahora a financiarse con el dinero que ya circula en la economía. Porque en el caso de que se expanda aún más la liquidez para asistir al Gobierno, el Central se vería forzado a subir con fuerza las tasas para evitar un mayor impacto sobre precios y dólar.

El ministerio trata de activar la colocación de bonos cada 15 días en la medida en que percibe que encuentra demanda de parte del mercado. Y eludir por todos los medios, de esta manera, que el BCRA se vea forzado a hacer un ajuste de tasas para absorber liquidez en la víspera electoral. Para lograr el éxito de las colocaciones, el Ministerio de Economía suele recurrir a una serie de mecanismos: en primer lugar, realiza llamados a los bancos del sistema para que participen en la licitación; en segundo lugar, y por pedido de las entidades financieras, el Banco Central sale a recomprar algo de lo colocado en Bonac en los días posteriores; en tercer lugar, este mismo organismo, en sus licitaciones de deuda semanal, se encarga de no ofrecer Letras que sean a más de un año, para dejar allanado el camino y permitir que los entidades financieras participen dos días después en la licitación de estos bonos del Tesoro; y en cuarto lugar, en algunas oportunidades, la institución que preside Vanoli también sale a recomprar Lebac en el mercado secundario para dar liquidez a las mismas entidades que, más tarde, terminan por suscribir los bonos en la licitación del Tesoro.