Dan más plazo a fondos

La Superintendencia de Seguros de la Nación resolvió ayer postergar hasta el 13 de noviembre próximo la norma que obliga a los fondos comunes a ampliar al 30% sus inversiones en bonos productivos (los llamados "inciso k"), luego de que buena parte de las compañías afectadas informaran, tal como anticipó este diario, que había sido imposible cumplir con la exigencia. La explicación que esgrimen todas es un error de cálculo del organismo oficial: la falta de instrumentos productivos que hay en el mercado impide actualmente a los fondos aumentar su tenencia en los niveles que se les pide, después de que se les concediera una primera prórroga desde el 30 de septiembre hasta hoy. Se trata del segundo traspié que sufre una normativa que fue lanzada sin consulta previa con los representantes de la actividad, que ya causó un fuerte impacto en el mercado bursátil -al provocar una caída de precios en los títulos que debieron salir a vender masivamente- y que puso en riesgo el patrimonio de decenas de compañías del sector.

Según pudo confirmar este diario, un grupo de grandes fondos de infraestructura no lograron llegar al 30% exigido por la norma. Entre las excepciones -los que sí lograron alcanzar esa cifra- se encontraban los fondos Megainver, SBS y Gainvest.

La Superintendencia de Seguros fijó en un 30% la parte del patrimonio que deben tener invertida los grandes fondos de infraestructura en el "inciso k". El verdadero objetivo fue, en su momento, forzar a estas compañías a destinar una parte más grande de sus patrimonios a financiar a la petrolera estatal YPF, y presionar a las aseguradoras -que invierten en estos fondos- a reordenar carteras, con enormes ventas de títulos que hicieron caer transitoriamente- el contado con liquidación (un tipo de cambio que sirve de referencia al "blue").

Ya muchos ejecutivos, consultoras y agencias de riesgo habían advertido sobre el impedimento que tendrían los fondos comunes y las aseguradoras para cumplir. "En el corto plazo, existiría un cuello de botella. Se prevé que el plazo establecido resulta escaso para que algunos fondos se alineen por completo con la normativa y computen al 100% como 'inciso k' para las compañías de seguro, por lo que es probable que algunas se vean imposibilitadas de cumplir con los mínimos a ser invertidos en instrumentos 'inciso k'", había advertido hace ya un mes, en un informe, el director de entidades financieras de Fitch Ratings, Gustavo Ávila. En el largo plazo, el problema será el deterioro de las carteras: "Es necesario mencionar el potencial riesgo crediticio de los fondos. Ante el fuerte incremento en la demanda de 'inciso k' es probable que la calidad de sus carteras exhiba un deterioro. Las administradoras prácticamente deberían comprar toda emisión más allá de su evaluación de la calidad crediticia del emisor o instrumento", había sugerido.