Diálogos en Wall Street

Conversamos con nuestro hombre en Manhattan, el veterano Gordon Gekko, a la espera de novedades que surjan de la reunión de la Fed. Mientras, el paso de la economía internacional continúa titubeante.

Periodista.: Crece el suspenso. Hay dos amenazas sobre el tapete. Lo que decida la Fed y lo que resuelva Escocia. Pero, de repente, China trae muy malos números de actividad industrial y se advierte que los peligros pueden venir de donde uno no está mirando.

Gordon Gekko: Como siempre. Lo que ocurre es que esta semana la sensibilidad se exacerba. Y la responsable es la Fed. Todo lo demás es excusa. No digo que no sea importante, pero es un grado sustancialmente inferior de preocupación.

P.: La OCDE actualizó su visión sobre la marcha de la economía global. Y tuvo que rebajar sus pronósticos. Mochó medio punto la estimación de crecimiento de EE.UU. y un 0,40% la de la zona del euro en comparación con su informe de mayo. No parece un escenario muy robusto como para embarcarse en un endurecimiento agresivo de la política monetaria.

G.G.: El crecimiento es dispar. Sólido en EE.UU. y frustrante en la zona del euro (y con los riesgos que entraña la posible independencia de Escocia, y su efecto contagio). Esa es la posición de la OCDE. Está alineada con lo que sabemos. Con atraso, el BCE se lanzará a multiplicar el estímulo. Y la Fed querrá probar el terreno para comenzar, en unos meses, a retirarlo.

P.: ¿No hay riesgo de colisión? Lo que haga la Fed pesará más que lo que disponga el BCE. Y si van a contramano.

G.G.: No hay coordinación expresa. Pero la Fed no va a hacer nada concreto. Esbozará un curso de acción que no ejecutará antes de 2015. Distinto es el caso del BCE. Comenzará ahora con los pases bancarios. Y el mes que viene sumará las compras de bonos y fideicomisos.

P.: Y parece que será a lo grande...

G.G.: Un billón de euros, dijo ayer González Páramo, el exmiembro del Consejo de Gobierno del BCE. Los bancos europeos están decididos a explotar el nuevo esquema de financiación, señaló.

P.: De acuerdo. Pero si la Fed le cambia el texto a su comunicado -si borra la alusión a la vigencia de un período considerable, previo al comienzo de la suba de tasas- importarán poco las cifras europeas. Prevalecerá el temblor que provoque en Wall Street.

G.G.: En el cortísimo plazo puede ser. Pero la Fed, aun si muda el lenguaje, difícilmente quiera adelantar su agenda. Y lo que terminará importando es ese segundo aspecto. Yellen eligió moverse paso a paso.

P.: ¿Qué nos dice la fuerte apreciación del dólar en el mundo? ¿No nos está marcando la creencia de una probable aceleración de la agenda restrictiva de la Fed?

G.G.: No es el dólar que sube, son las demás monedas que tropiezan.

P.: Y las materias primas. El crudo de Brent se derrumbó a los mínimos de los últimos dos años.

G.G.: La Fed no aprieta, son las economías y el comercio internacional los que se debilitan. El dólar refleja esas realidades. Desde mayo/junio que Mario Draghi aboga por la depreciación del euro.

P.: La verdadera fortaleza del dólar surgirá cuando la Fed muestre los dientes...

G.G.: Yo creo que sí. Y en ese sentido quizas la Fed prefiera no hacer olas. El precio interno promedio de la nafta en el surtidor cayó un 4,8% el último año. Y el petróleo sigue resbalando en el mercado internacional. Así, la apreciación del dólar es equivalente a una suave restricción monetaria en EE.UU. Yellen no necesita recargar las tintas.

P.: Quizás se quede de brazos cruzados. Recién un día después se sabrá qué decisión habrá tomado el pueblo de Escocia. Si elige la ruptura con Gran Bretaña, tendremos un sofocón.

G.G.: No veo una Fed muy agresiva, pero no le sorprenda un mensaje aggiornado que le diga que nos vamos dirigiendo a la puerta de salida de la política no convencional. Y, en ese caso, el impacto dependerá de cómo la Fed maneje la comunicación.

P.: Cuando Yellen debutó en conferencias de prensa postreunión lo hizo con un paso en falso, precisamente en el tópico del "tiempo considerable". Me imagino que esta vez lo tendrá bien practicado.

G.G.: No cometerá el mismo error. Todos querrán saber cuándo comienza la suba de tasas. Si la Fed borra la referencia al "tiempo considerable" deberá explicar qué criterio general regirá en su lugar.