Dow, el valor y el precio

La idea de que "el valor" -que no es lo mismo que el precio- de un activo (acción, bono, etc.) es el valor presente de los flujos de fondos que se espera obtener es más antigua de lo que se suele pensar. Aunque las primeras tablas del cálculo de tasas de interés y la noción del "valor actual" recién aparecen en 1202 en Occidente (Liber Abaci, Fibonacci), ya se habían desarrollado 3.000 años antes en Mesopotamia (Tableta MS 3866, Colección Schoyen). En tiempos modernos, el marco teórico lo dieron Eugene von Bohm-Bawerk ("Literatura reciente sobre el interés", 1884), Alfred Marshall ("Principios de economía",1890) y finalmente su gran popularizador, Irving Fischer ("La tasa de interés", 1907 y "La teoría del interés", 1930). Esta hipótesis del "valor actual" -que podemos generalizar como universalmente aceptada en el mundo económico- requiere de un gran acto de fe, como es aceptar la suposición de que todos los actores del mercado tendrían un modelo perfecto de valuación (el del "descuento") y acceso a toda la información disponible en cada instante (que determinaría el flujo futuro de fondos y la tasa o riesgo del descuento); bajo estas condiciones, el "valor" y el "precio" del activo deberían ser equivalentes. Se entiende así el apetito y la importancia que le asignan los inversores a la información (definimos información como aquellas noticias capaces de afectar el precio de los activos; es decir que no todas las noticias son información). Quien disponga de mejor información (certera y actual) estaría en mejores condiciones de determinar el "valor" del activo, hacia el cual tarde o temprano debería confluir el "precio", estableciendo las discrepancias y para obtener ganancias por encima del promedio. Esta actividad es lo que llamamos "inversión activa". Claro que no todas las órdenes que se cursan en el mercado son activas (conllevan información); a veces los inversores venden o compran sin considerar ningún otro suceso ("inversión pasiva"), por ejemplo, las órdenes judiciales, necesidad de dinero por enfermedad, etc. Mañana veremos cómo cambió esto y el valor de la información en las últimas décadas. Trepando el 0,15% el Dow marcó el viernes un máximo histórico en 16.947,08 puntos.