El euro rompe hacia arriba y sorprende

La semana que pasó nos entregó nuevos máximos de recuperación desde los mínimos de julio en Dow, Nasdaq y S&P 500, el Dow superó los máximos previos de 10.710 puntos, el Nasdaq 100 los 1.918 puntos, y el S&P 500 los 1.130 puntos.

Si tenemos en cuenta 1) que el volumen sigue bajo, 2) las Bolsas europeas no han hecho en su mayoría nuevos máximos de recuperación desde los mínimos de mayo y de julio, 3) los indicadores de put call ratio, y de sentimiento uno se mantiene bajo y el otro alto, es poco probable que el rally persistente pueda ser sostenido o tratarse de un bull market, por ello mantenemos la cautela para Wall Street, pensamos que es más una exageración que debe encontrar resistencias en 10.900-11.000 de Dow, 1.150-1.173 de S&P 500 que una nueva gran tendencia alcista.

Sin embargo, si nos equivocamos y el mercado define hacia arriba, seguimos sosteniendo que no hay mejor Bolsa que la Argentina, la más atrasada y con una figura que si ajusta Wall Street seguramente acompañará para prepararse para el gran rally de 3 años que debe brindarnos, y si no ajusta quebrará en forma directa niveles importantes debidamente informados que nos llevará a un rally de proporciones como ya viviera México, Brasil, Perú y Chile, cada uno a su tiempo.

Pero el motivo del presente artículo no es hablar de Bolsas sino de la relación euro-dólar, ya que el euro que ha registrado un importante movimiento en las últimas semanas pasando de 1,26 a niveles cercanos a 1,3500.

Dudas

¿Esto es parte de una nueva tendencia alcista del euro, o es un engañoso movimiento?

Resulta difícil tener una fuerte opinión luego que el euro en los mínimos de 1,1875 prácticamente recorrió el 93% de la baja que proyectáramos y anticipáramos en octubre de 2009 en niveles de 1,5000.

En efecto en aquella oportunidad en niveles de 1,5000 anticipamos una importante caída con objetivos de 1,1630-1,1350, habiendo alcanzado el mismo a comienzos de junio 1,1875, esto es cerca de 1,1630 pero no llegando a tocar la onda 4 de menor grado del año 2005, en niveles de 1,1875 el euro se saturó de negativismo, y decíamos que la sorpresa estaba a la vuelta de la esquina.

Esto era un fuerte rebote, este rebote lo situamos idealmente hacia la zona de 1,2500-1.2700, luego cuando el mercado superó esa zona elevamos el target hacia la zona de 1,3500-1,3690 no descartando 1,3900-1,4000.

El día de la decisión de la Fed cuando el euro marcó 1,3333 pensamos que era el final del rebote, allí nuevamente pasamos de la depresión para el euro, a la euforia para el euro, y de la euforia por el dólar a la depresión por el dólar.

Allí nos pusimos con firmeza pro dólar, y en contra del euro, el euro se desplomó a niveles de 1,2586, pero desde allí ha retomado su fortaleza y al momento de escribir esta nota ha superado los máximos precios de 1,3333. Esto cambia el análisis, luego que el nivel que proyectáramos como el fin del rebote del euro ha sido superado.

Es difícil una fuerte opinión, volvemos a repetir luego que el mercado en 1,1875 logró una gran saturación de negativismo, y estuvo muy cerca de nuestro objetivo de mediano plazo, y la tentación para decir que 1,1875 fue el piso del euro, más aún con lo visto esta semana es muy alta.

Sin embargo, consideramos que con las lecturas de sentimiento que existen tan negativas para el dólar americano, y positivas aunque no saturadas para el euro es que es preferible pensar que vamos por un techo importante del euro nuevamente, a niveles más altos pero techo al fin.

En realidad, cuando el euro superó niveles de 1,2820 nosotros planteamos objetivos de 1,3520 y de 1,3690 y potencialmente 1,3900-1,4000.

Como se puede apreciar en el gráfico que se acompaña de largo plazo, el euro hizo un techo en niveles de 1,6040 en el año 2008 desde allí está desarrollando un ajuste de todas las ganancias desde los niveles mínimos de 0,82 del año 2000.

El objetivo ideal se encuentra en 1,1630 representado por la onda 4 de menor grado y la zona de 1,1250 que es el 62% de recorte del avance desde 0,82 a niveles de 1,6040.

Dentro de este esquema se mantiene el objetivo ideal de 1,1630-1,1250 para lo que queda de 2010 y el año 2011.

Si analizamos la caída desde 1,5142 hasta niveles de 1,1875 vemos que el mercado realizó cinco movimientos con una onda 5 extendida, de acuerdo con nuestro modelo lo más probable luego de una extensión es que el mercado regrese al comienzo de la extensión si tenemos en cuenta que la onda 5 comenzó su extensión en la zona de 1,3690 ese sería el objetivo ideal del gran rebote del euro.

Rebote

Adicionalmente la caída del euro sería una onda B o X según el conteo, las ondas B recortan el 50% o el 62% de la caída precisa, si definimos a la onda A la caída desde niveles de 1,5142 hasta 1,1875 es que el 50% de recorte nos entrega 1,3520, el 62% nos entrega la zona de 1,3930, mientras que el comienzo de la extensión nos entrega 1,3690.

Si analizamos el rebote desde niveles de 1,1875, vimos un primer avance desde 1,1875 hasta 1,3333 que sería una subonda a de suba, la baja desde 1,3333 hasta 1,2586 es la subonda b de baja, y el avance fuerte que estamos viendo desde 1,2586 es la subonda c de la B mayor, esta subonda c es 0,62 de veces la a en niveles de 1,3490 mientras que 1,3520 es el 50%, por lo tanto la primera zona de objetivo del rebote del euro ha sido alcanzado, sin embargo, el comienzo de extensión se encuentra en niveles de 1,3690, y el 62% extremo se encuentra en 1,3900, mientras que en 1,4040 todo el avance desde 1,2586 será igual al registrado desde 1,1875 a 1,3333.

Resumiendo, si bien la tentación es grande para decir que 1,1875 fue el piso definitivo del euro muy cerca del objetivo proyectado, es ligeramente preferido que aún veremos en el año 2010 y 2011 niveles de 1,1630-1,1250, si eso es así, el rebote actual del euro es engañoso, puede fallar en la zona actual de 1,3480-1,3520, ir hasta niveles de 1,3690 zona del comienzo de la extensión, o como extremo a la zona de 1,3900-1,4040.

Veremos la saturación, actualmente los sentimientos pro euro andan por 85% positivo, la saturación se consigue en niveles de 95%, así que por ahora podemos ir un poco más arriba, pero es ligeramente preferido considerar que el avance desde 1,1875 desde comienzo de junio será íntegramente retrocedido en los próximos meses para alcanzar niveles de 1,1630-1,1250 veremos.