El euro sorprende alcanzando 1,30, ¿y ahora?

La semana que pasó vimos cómo la firmeza de la Bolsa de la anterior se desvaneció el viernes con importantes caídas en Bolsas europeas y americanas. Los osos presentan batalla y la suerte no está echada en la tendencia. Seguimos favoreciendo que la batalla podrían nuevamente ganarla los bajistas en tanto el Sp500 no supere la gran resistencia de 1100-1112 puntos, mientras que la resistencia extrema se ubica en 1150 puntos. En tanto ambas no sean superadas los osos pueden llevar al Sp500 hacia el objetivo de 945 puntos en las próximas semanas, esto es debajo de los mínimos de 1010 puntos registrados; si superamos ambas resistencias la victoria será para los toros y la tendencia ya será alcista.

Pero la semana que pasó la nota la dio el euro, que con su firmeza alcanzó el viernes lecturas de 1,3000, precisamente del análisis de la relación euro-dólar nos ocuparemos en la presente nota.

A comienzos de junio, en niveles de 1.1950-1.1874 nuestros reportes técnicos pudieron reconocer que el euro estaba muy saturado. En dichos niveles se encontraba técnicamente sobrevendido, con lecturas de sentimientos muy negativos de los participantes, colocándose el rechazo hacia el euro a niveles muy altos y la mayoría de los analistas hablando de objetivos de 1.14 y niveles inferiores, e indicando al dólar americano como el refugio de valor en dicha coyuntura.

En la primera semana de junio el consenso en contra del euro y a favor del dólar llegó a niveles de 81% favorable al dólar americano y 19% al euro, mientras que indicadores de sentimiento llegaron a niveles de 90% a favor del dólar americano y 10% a favor del euro. En ese contexto, en notas y reportes publicados en la primera quincena de junio dijimos que la sorpresa podría estar a la vuelta de la esquina y efectivamente estuvo, ello es evidente en los últimos días si tenemos en cuenta que la semana que pasó el euro alcanzó niveles de 1,3000.

El euro se recuperó un 8% contra el dólar americano en sólo un mes y medio de operaciones. Bastaría repasar los titulares de comienzos de junio de medios de prensa, y opiniones de muchos observadores y analistas que señalaban que el euro se dirigía sin parada al menos hacia niveles de 1,14. Como siempre ocurre cerca de los pisos, el activo que viene cayendo es defenestrado y abundan las proyecciones lineales, ya que las noticias se encuentran muy negativas para el activo en cuestión. En dicho contexto nuestra recomendación fue tomar ganancias de posiciones larga en dólares y corta en euros. Luego de un 20% de caída del euro y de un 18% de suba del dólar proyectamos que venía un ajuste en el dólar americano y un rebote en el euro para limpiar el estado de saturación de los indicadores. Nuestros análisis pronosticaban un rebote del euro a niveles de 1,2620-1,2820, hoy es evidente que hemos pecado de muy conservadores con la recuperación y el euro ha superado fácilmente niveles de 1,2820 la semana que pasó.

Inicialmente consideramos que la recuperación del euro era una onda 4 limitada a recortar el 38,2% o el 50% de la onda 3. La persistencia y extensión del rebote exige considerar otras interpretaciones.

La primera pregunta que deberíamos hacernos es si el piso de 1,1874 del euro ha sido definitivo luego de la recuperación observada, y si la respuesta es negativa y es un rebote mayor, hasta dónde podría llegar el mismo.

Nuestra respuesta es que sigue siendo preferible por nuestro modelo de análisis considerar que el piso del euro en 1,1874 no ha sido definitivo y que la zona ideal de objetivo de 1,1630-1,1250 debería ser visto en los próximos meses.

Este objetivo, como puede verse en los gráficos mensuales, concentra el piso de la onda 4 de menor grado, niveles mínimos del euro, en oportunidad de los desmanes en Francia y posterior a la no aceptación de la constitución europea en Francia y Holanda, mientras que los niveles de 1,1250 surgen de aplicar el 62% de recorte de las ganancias del euro desde los pisos de 0,8225 del año 2000 hasta los niveles máximos de 1,6040 del año 2008.

Sobre la base de esta premisa es que el rebote debe ser cuidadosamente observado para ver dónde termina la recuperación y se produce la reanudación de la caída que nos lleva a 1.1630-1,1250.

La primera interpretación sería considerar que la recuperación sigue siendo la onda 4 de la serie iniciada desde los máximos de 1,5142. La onda 4 rara vez recorta más del 50% pero en tanto y en cuanto no solape el piso de la onda 1, podemos aceptar el ratio extremo de recorte que es el 62%. En este caso el piso de la onda 1 está claramente definido en 1,3432, por lo tanto mientras no solape este nivel aún puede interpretarse el rebote desde 1,1874 como una amplia onda 4.

Si asumimos que la onda 3 fue el trayecto desde 1,3817 a niveles de 1,1874, el 62% de recorte de la onda 3 se encuentra en 1,3075, a su vez una subonda de menor grado importante se encuentra en 1,3095. Esta zona de 1,3075-1,3095 por lo tanto es el primer gran objetivo del euro, el viernes vimos niveles de 1,3000. Creemos que el euro con la recuperación está limpiando muchos cortos o participantes vendidos, habiendo activados stops protectivos.

Esta interpretación es similar a la que veníamos considerando desde reportes técnicos, solo que estamos admitiendo que la onda 4 puede ir hacia niveles de 1,3075-1,3095 dólares por euro, para recién desde 1,3075-1,3095 producirse la reanudación de la caída que en los próximos meses debe llevarnos hacia la zona de target u objetivo ideal de 1,1630-1,1250.

La segunda interpretación es considerar que en realidad el rebote desde 1,1874 como onda B u onda X, está recortando el 50% de las pérdidas desde 1,5142, techo del año 2009, hasta 1,1874, piso de 2010.

El 50% de recorte nos llevaría hacia niveles de 1,3500. Dentro de esta interpretación cabe etiquetar que la caída desde 1,3817 haya sido una onda 5 extendida y de acuerdo con este etiquetado cuando se extiende la onda 5 el mercado regresa al comienzo de la extensión, el mismo es señalado en el gráfico y se encuentra en 1,3690 dólares por euro.

La interpretación de onda X o de onda B se habilitaría si el euro supera la fuerte resistencia de 1,3070-1,3095, en dicho caso tendremos una recuperación de más tiempo y a niveles mayores a la zona de 1,35-1,3690 para recién desde allí recuperar la tendencia bajista que nos llevará a niveles de 1,1630-1,1250.

Veremos cuál de las dos interpretaciones en pugna continúa trabajando. Se supone que si es una 4 limitada a 1,3075-1,3095 sólo habrá sido un movimiento para activar todos los stops de las posiciones cortas en euros, limpiar el mercado y producir la caída hacia 1,1630-1,1250. Ahora, si estamos en el rebote mayor a 1,3500-1,3690 seguramente la psicología puede hasta mutar y volver los analistas, observadores y medios de prensa a hablar del firme euro y justificar, en las adecuadas medidas tomadas por el BCE y por los países miembros para soportar al euro, esta y muchas otras razones, que escucharemos para explicar la firmeza del euro y mutará el sentimiento y allí el mercado producirá seguramente un nuevo engaño porque estará listo para retomar la caída.

En cuanto a los soportes está claro que los niveles claves quedaron en 1,2478-1,2520. Esta zona es una divisoria de aguas de un euro firme y uno débil. Mientras esta moneda se encuentre arriba de esta zona no debemos descartar el rebote amplio a 1,3500-1,3690, debajo de 1,2478 es posible que el techo de la 4 haya sido visto y caídas debajo de 1,2300 confirmará que la tendencia bajista en onda 5 que nos lleva a 1,1630-1,1250 ha sido retomada.

Como conclusión, creemos que la suba del euro está limpiando la psicología negativa y el mercado luego de terminar su rebote producirá sigilosamente primero y promocionadamente después la caída hacia los 1,1630-1,1250.