El exceso de liquidez es madre de todas las subas

Según MSCI, el universo de las Bolsas emergentes trepó el año pasado un 74,5% (Latinoamérica lideró con una suba del 98%). A pesar de la inusual magnitud de la suba, lo más impresionante fue que a lo largo del año más de u$s 80.000 millones se volcaron a estos mercados, más que triplicando el récord anterior. Para algunos, esto refleja un cambio en el paradigma económico mundial (la migración del capital de los países desarrollados a los emergentes); para otros, la formación de una burbuja especulativa como pocas veces hemos visto (para tener en cuenta: las Bolsas emergentes aún pierden el 24% desde el máximo de octubre de 2007, y las Bolsas fronterizas sólo avanzaron el 14% en 2009). Como siempre, será el tiempo quien nos dará la respuesta a lo que está ocurriendo, aunque las fuerzas que movieron este viernes al mercado bursátil pueden sugerirnos algo. Mientras el Dow trepó un 0,11% (1,82% en la semana) marcando en 10.618,19 puntos el máximo de los últimos 15 meses y el Nasdaq subió al máximo de los últimos 16, el dólar experimentó la mayor caída de los últimos 45 días (ante las 6 principales monedas) y los commodities se movieron a la suba, todo fruto del anuncio de que el número de personas sin empleo era mayor que lo esperado (a fin de diciembre, el consenso era 8.000 personas; al jueves último esta cifra oscilaba entre 80.000 nuevos desempleados y 100.000 nuevos empleados; finalmente, fueron 85.000 los despedidos -principalmente en los ramos de la construcción, manufacturas y comercio mayorista-, con lo cual un 17,3% de la fuerza laboral tiene graves problemas de empleo -U6- y el 55% de los norteamericanos no está contento con su trabajo). Obviamente, la noticia no es buena para nadie, salvo para quienes de una u otra manera necesitan que el costo del dinero mayorista continúe en torno al 0%. A simple vista, entonces, la rueda no fue demasiado diferente de tantas otras que venimos viendo desde marzo pasado. Hoy con Alcoa comienza la última temporada de balances de 2009. Un tema para seguir, pero con el volumen en baja, tal vez no tan gravitante.