El fracaso de la Fed

Cuando a fines del año pasado comentamos las proyecciones que para 2014 realizaban las principales casas de Bolsa de Nueva York, había una pequeña trampa implícita en estos pronósticos. Esto es, que conociendo que la Fed había iniciado su proceso de reducción de estímulos a la economía norteamericana (el 18 de diciembre), resultaba relativamente fácil y poco arriesgado, aventurar que con menos "combustible" los precios de las acciones, bonos, commodities y el sector inmobiliario retrocederían levemente o al menos no exhibirían las grandes subas de los años previos (cosa que pronosticaron la mayoría de las "casas"). El 0,85% que gana el Dow en el año (0,82% en mayo merced al 0,11% que trepó el viernes al cerrar en 16.717,17 puntos) no refleja la integridad del mercado accionario norteamericano, que según el índice S&P500 avanzó en un 4,07% el año, según el Wilshire 5000 el 4,3%, y según MSCI para los EE.UU. un 4,02%.

Una proyección directa de estos números (algo siempre errado) permite no descartar que para fin de diciembre la suba accionaria rondaría el 8%, en línea con el promedio histórico, o dicho de otra manera que la suba que se inició en 2009 sigue activa. Por el lado de los commodities, su incremento promedio, para lo que va del año, llega al 6.5%, por encima del promedio histórico y con el potencial quedar ganador por primera vez desde 2011. Los precios inmobiliarios, si bien están lejos de repetir las subas de 2012 y 2013, ganan cerca del 1% desde que comenzó el "tapering" beneficiados por los 30 puntos básicos que ha cedido la tasa hipotecaria.

Por el lado del costo del dinero, y totalmente en contra de lo que esperaba el "establisment", la tasa a 10 años se desbarrancó 39 puntos básicos (a un 2,46% anual) y la de tres meses 3 puntos básicos (al 0,04% anual). Si bien no de manera exultante y con mucha más "selectividad" que en el pasado inmediato parece válida la generalización de que el mercado financiero está haciendo caso omiso a la reducción de la política expansiva de la Reserva Federal. Mañana, algunas ideas.