El mercado paralelo gana espacio

Mantener el dólar mayorista en $ 4,205 fue un premio escaso para el esfuerzo del Banco Central. El costo de evitar la suba de la divisa fue vender u$s 400 millones en la semana; $ 160 millones vendió el viernes. Las reservas, ahora, están cerca de perforar el piso de u$s 49.000 millones.

Mientras el peso se revalúa ante el dólar, en medio de una inflación mensual de poco menos del 2%, Brasil sigue devaluando el real. En lo que va de septiembre, la moneda brasileña se depreció un 20%. A todas luces, la estrategia argentina es insostenible y a nadie le pasa inadvertido que no irá más allá de octubre, porque es de un costo imposible de sostener.

Con el precio de la soja en retroceso, un dólar bajo significa una fuerte caída de la recaudación en momentos en que el gasto está creciendo por encima de las posibilidades.

Por eso, mientras el Banco Central mueve sus piezas, hay otra partida que se juega en la plaza marginal que hizo que el viernes el «blue» se disparara 4 centavos, a $ 4,48, a pesar de la vigilancia de la AFIP, la Secretaría de Comercio Interior, la Gendarmería y la Policía Federal.

El dólar «contado con liquidación», que se utiliza para fugar divisas, se mantuvo en su máximo de $ 4,68. La estrategia del Central sólo sirve para alimentar la salida de divisas, porque parte de lo que vende se va a las cuentas del exterior. Hay contradicciones enormes en la estrategia: por un lado, impone controles policíacos; y por el otro, pone el dólar a un precio de liquidación que hace que los compradores asuman todos los riesgos. La ganancia del que compra dólares en el mayorista y los vende en el marginal es del 6%.

La intervención del Central del viernes no se limitó al mercado de contado, también insistió en vender dólares para hoy y mañana y algo más en el mercado de futuros. La idea es mostrar un dólar con escasa volatilidad en alrededor de $ 4,205.

Las tasas para hacer seguros de cambio hasta fin de octubre son del 5,23% anual. Con este abaratamiento del dólar futuro, se quiere alentar las ventas de contado y la recompra a fin de octubre. Para esa fecha, el dólar cotiza a $ 4,2279 y para fin de año vale $ 4,32.

El mercado parece descreer de estos precios y es un fuerte demandante de dólares al contado. En eso no se diferencian de los inversores del exterior, que saben que Grecia está más cerca que nunca del default.

La Argentina va a quedar complicada en la búsqueda de crédito. Los precios de los bonos medianos en dólares hasta ahora resisten, pero están soportando leves y continuas bajas que han elevado su tasa de retorno hasta un 10,60%.

Hasta el oro parece haber desaparecido como refugio. La suba del dólar en el mundo ha afectado su valor. El viernes, el metal precioso perdió un 0,93% y vale tan sólo u$s 1.640 por onza troy.

Los bonos locales en pesos que indexan por el CER también están afectados por la situación. Las bajas del viernes fueron realmente importantes y llegaron a casi un 2,50%. En la semana que pasó, el promedio de caída de los bonos en moneda local es del 8%. Si bien los cupones moderaron sus bajas y hubo leves recuperaciones en los emitidos en pesos, siguen en zona de riesgo.

Esta semana será de tensión. Wall Street viene de su peor caída en tres años; la semana pasada, el Dow Jones retrocedió un 6,40%. Los inversores eligieron estar líquidos, no quieren siquiera el oro. La situación es complicada para los bonos y las acciones de la Argentina, que ahora sí están acoplados a lo que pasa en el mundo.