En el final del QE

Los adláteres del facilitamiento cuantitativo suelen apelar a la falacia de enfrentar la situación actual con las proyecciones pasadas más adversas. La realidad es que la economía norteamericana ha mejorado, pero de una manera mucho más lenta que lo previsto oficialmente, y no necesariamente gracias al QE. Detrás de la recuperación hay infinidad de factores que no tienen que ver con el QE ni con los planes de expansión: la eficientizacion de la industria norteamericana, la caída de los costos tecnológicos, cambios en el comportamiento de los consumidores y por ejemplo, la revolución del shell oil y la baja del precio del crudo. El primer punto llamativo es que la merma de las naftas no se ha destinado a utilizar más los vehículos, ya que el consumo de combustible fue el año pasado un 8% inferior al de 2007. Entre el menor consumo y la merma del precio, ésto significa u$s 2 más por día en el bolsillo de cada norteamericano (u$s 2.880 por hogar, por año), que a pesar que el sentimiento de los consumidores parece pasar por el mejor momento desde 2004, un 25% se destina a los gastos corrientes, 25% va al pago de deudas y el 50% restante se conserva fuera de los bancos. Este, como pocos datos, refleja el profundo cambio que implicó la crisis en el comportamiento de los norteamericanos, y que la reticencia al gasto no es sólo del sector bancario (el 82% del dinero creado desde 2008 -Estímulos + expansión monetaria + QEs- está depositado en la Fed como Reservas Excesivas, percibiendo un 0,25% anual, en lugar de ir a la gente), sino también de las personas. Lo único que es seguro es que este año o el próximo, cuando la Fed revierta su actual política expansiva, entraremos en aguas inexploradas, que demostrarán la sabiduría de quienes han guiado la economía estos años, o se les caerá la careta con consecuencias impredecibles para el sistema financiero. Se puede creer lo que se quiera, pero el que "afirme" que el QE ha sido un éxito o un fracaso, miente. Con el 1,45% cedido el viernes (cerró en 17.164,95 puntos) el Dow pierde 2,87% en la semana y 3,69% en el mes (la mayor baja mensual desde enero de 2013).