Están emergiendo los mercados desarrollados

Por primera vez en dos semanas, la ola democratizadora en el mundo árabe no ocupa el centro de los titulares. Claro que nada es gratis, y la nueva realidad forzó a que Egipto redujese (de u$s 2.600 millones a u$s 2.250 millones) lo que esperaba fuese una emisión récord de deuda local a 91 días en dos tramos, incrementando la tasa casi un 1%, a 10,972%/11,484% frente a la emisión del 27 de enero. Si bien la Bolsa continuaría cerrada hasta el sábado, los contratos de futuros a tres meses sobre la libra egipcia hablan de una devaluación del 7% y la estimación es que los extranjeros redujeron su tenencia de títulos egipcios en más de u$s 1.700 millones. En el comentario del viernes mocionábamos que más de u$s 7.000 millones fueron retirados de los mercados emergentes durante la última semana. Esto sugiere que no fue solo la crisis egipcia la causa del retiro, sino también el temor al recalentamiento/inflación de las economías de China, India, Brasil, etcétera. Ahora, este dinero parece estar retornando a Europa, los EE.UU. y Japón, que tuvieron un aporte neto de u$s 6.600 millones en los últimos días, marcando así cinco semanas consecutivas de influjo. No por nada las Bolsas emergentes pierden casi un 2% en lo que va del año, los BRIC casi un 3% y América Latina más del 5%, mientras las Bolsas europeas ganan casi un 5%, EE.UU. más del 4% y Japón un 3%. Claro que también parece haber temor a la inflación en el mundo desarrollado, lo que explica por qué, los treasuries a 10 años pasaron de pagar 2,48% el 4/11/2010 al 3,64%, pero este temor es menor. Con dinero de sobra para un cúmulo de operaciones de M&A y un par de buenos balances, el Dow trepó ayer un 0,57%, a 12.161,63 puntos. La nota de atención la dio el escaso volumen.