Pese a las compras del BCRA, las reservas bajaron casi u$s100 millones: cuáles fueron las causas

El BCRA registró una caída de u$s96 millones en sus reservas, la primera en cinco jornadas. El dólar mayorista, en este marco, subió por cuarta rueda al hilo.

Las reservas del BCRA cayeron casi u$s100 millones.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) interrumpió la dinámica de recomposición de reservas, que registraron una caída de casi u$s100 millones, a pesar de que la entidad volvió a cerrar con saldo comprador en el Mercado Libre de Cambios (MLC).

El BCRA terminó su participación en el MLC con una compra neta de u$s54 millones. Sin embargo, las reservas internacionales brutas se ubicaron en u$s46.088 millones, lo que implicó un descenso de u$s96 millones.

Según informaron fuentes oficiales a Ámbito, la marcada caída en el nivel de divisas se habría explicado en gran medida por bajas en cotizaciones. En un jornada donde el oro comprimió casi 1% hasta los u$s4.695 la onza, esto habría representado una caída de u$s70 millones en las reservas, mientras que alrededor de u$s30 millones se atribuyeron a pagos de deuda a organismos.

En el frente cambiario, el dólar mayorista avanzó 1,25% y cerró en $1.407, consolidando la tendencia alcista de los últimos días. En paralelo, se observó una leve compresión de tasas. Así, la TAMAR retrocedió de 22,7% a 22,4%, mientras que la BADLAR cayó de 22% a 21,31%, reflejando un escenario financiero algo más laxo.

Más allá de la compresión en de las reservas en la jornada, con tres días hábiles para el cierre de abril, factores estructurales como el crecimiento del financiamiento corporativo y subsoberano y una campaña récord de maíz continúan contribuyendo a una abundante oferta de divisas.

Un mercado cambiario con fuerte oferta

Detrás de este desempeño se encuentra un mercado cambiario claramente “ofrecido”. Según Cohen, el elevado superávit comercial y el ingreso de divisas por financiamiento externo están más que compensando la demanda por importaciones, servicios y dolarización de carteras.

En este sentido, los datos del Balance Cambiario muestran que en marzo el BCRA compró u$s1.671 millones, impulsado por un superávit comercial liquidado de u$s1.737 millones y el ingreso de u$s2.590 millones en préstamos financieros. En el primer trimestre de 2026, las compras del BCRA acumularon u$s4.400 millones, sostenidas por un fuerte superávit comercial (u$s5.700 millones) y financiamiento externo (u$s7.400 millones), consolidando el proceso de acumulación de reservas.

De acuerdo con PPI, abril mostró un cambio relevante respecto de marzo. Si bien el agro continuó siendo un actor clave, con una liquidación estimada en torno a u$s141 millones diarios, el resto de los sectores pasó de ser demandante neto a oferente de divisas.

Esto permitió explicar un ritmo de compras del BCRA cercano a u$s149 millones diarios, el más alto desde el inicio de la fase de acumulación en 2026. Parte de esta oferta adicional estaría vinculada a la liquidación de emisiones corporativas y provinciales en el exterior, que deben ingresarse al mercado local.

Además, el dinamismo en el mercado internacional de deuda, con emisiones de empresas y provincias por más de u$s1.800 millones en abril, está contribuyendo a reforzar los flujos de la cuenta financiera.

Más allá de la abundante oferta de divisas, el tipo de cambio mostró presiones alcistas en la última semana. “Pese a que la liquidación del agro se mantiene firme, la compresión de tasas de las últimas semanas, un tipo de cambio que venía presionado a la baja y una inflación resistente llevaron al mercado a empezar a cerrar posiciones de carry trade, presionando el dólar al alza.” destacaron desde Cohen.

Los dólares financieros también acompañaron la tendencia, mientras que los futuros reflejan expectativas de devaluación moderada con una tasa implícita promedio de 1,8% hacia fin de año.

La cosecha de maíz en niveles históricos impulsa la liquidación de divisas en el mercado cambiario, contribuyendo a la continuada compra de divisas de parte del BCRA.

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La cosecha récord de maíz impulsa el agro

El sostén estructural de esta dinámica cambiaria sigue siendo el complejo agroexportador, particularmente en el marco de una cosecha gruesa que muestra resultados excepcionales.

Según la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), el primer cuatrimestre del año marcaría un hito para la agroindustria argentina, con embarques récord de maíz por segundo mes consecutivo. Entre marzo y abril se proyectan exportaciones por 10,3 millones de toneladas, un 54% más que el mismo período del año anterior y muy por encima del promedio histórico. El informe destaca que nunca antes se habían superado las 5 millones de toneladas exportadas en un solo mes, consolidando al maíz como el gran protagonista de la campaña 2025/26.

En este contexto, el desempeño exportador total también sorprende, ya que se habrían embarcado unas 40 millones de toneladas de granos y subproductos en el primer cuatrimestre, un 11% más que el récord previo.

La propia Bolsa remarca que “el maíz es el gran protagonista de la campaña”, con una producción que podría alcanzar niveles históricos. Las estimaciones oficiales elevan el área sembrada hasta 11,2 millones de hectáreas y proyectan una producción cercana a 67,6 millones de toneladas. Este volumen se explica por la combinación de excelentes rindes y una mayor participación de siembras tempranas. El avance de cosecha ya alcanza el 32% del área, superando el ritmo del año pasado.

A su vez, desde la BCR destacan que estos números cobran aun mayor relevancia bajo el contexto de una cosecha de soja que aun no se realiza de manera generalizada, como es habitual en está época del año. “De hecho, en los últimos 26 años, el complejo soja nunca había tenido tan poca participación en los embarques agroindustriales del primer cuatrimestre como el presente año.” enfatizaron desde la entidad.

De cara a los próximos meses, el escenario continúa siendo favorable para el BCRA. Por un lado, la cosecha gruesa seguirá aportando un flujo significativo de divisas, mientras que los ingresos vinculados a financiamiento externo podrían mantenerse elevados.