Fin a tope Moreno: otra vez las tasas superaron el 14%

La suba de rendimientos en plazos fijos (Badlar) coincide con aumento del dólar oficial en julio

La Badlar (tasa de plazo fijo mayorista) subió a su nivel máximo del año al ubicarse en el 14,1%, de acuerdo con el relevamiento oficial efectuado por el Banco Central. Esta tendencia alcista marca una clara reversión en relación con la abrupta caída que habían efectuado las entidades hace dos semanas. Aunque no hubo información concreta, en aquel momento se habló de presión del secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno, para ponerle un tope a las tasas.

A mediados de julio, la tasa había caído sorpresivamente a menos del 12%. Claro que semejante reducción coincidió con la fuerte presión sobre el dólar en el mercado paralelo, que llegó a subir hasta $ 6,70. En el mercado se vio a esta disminución de los rendimientos en moneda local como una medida que terminaría generando todavía más impulso sobre el tipo de cambio en el mercado informal, denominado «blue» en la jerga financiera. A los pocos días de aquel tope del 13% que había «sugerido» Moreno llegó la contraorden desde el BCRA, tal como lo destacó este diario. El resultado no tardó en notarse, ya que rápidamente las tasas se fueron reacomodando.

El nivel del 14,1% marca niveles que no se observaban desde febrero. En aquel momento, las tasas venían de niveles muy altos en el último trimestre de 2011, debido a la fuerte fuga de capitales que había frenado la suba de los depósitos.

Con una suba del dólar oficial que acumula el 1,2% en julio, la tasa de plazos fijos no hace más que acompañar esta tendencia alcista. De hecho, si se mantuviera este ritmo, el incremento del tipo de cambio completaría casi el 15% en 12 meses, por lo que las tasas de plazos fijos sigue en realidad la evolución del ritmo que marca el Central al mercado cambiario. Pero las estimaciones de mercado indican que la tasa de plazo fijo debería llegar al 17% hacia fin de año. Hay algunos aspectos que confluyen para esperar mayores niveles de rendimientos:

Uno de esos factores es la mayor velocidad de aumento del dólar incluso en el mercado oficial, que obliga a compensar a los ahorristas con tasas superiores para quedarse en pesos.

Los plazos fijos están creciendo a un ritmo inferior en los últimos meses. Mientras que en el primer cuatrimestre subían a un ritmo del 4% mensual, ahora lo hacen a menos del 2%, por lo que se vuelve necesario un «premio mayor».

Al mismo tiempo, los préstamos vienen aumentando a un ritmo superior al 4%, más que duplicando el incremento de los depósitos. Además, el Central obligó a los bancos a prestarles a las pymes a una tasa máxima del 15% anual a tres años, lo que obligará a desembolsar $ 15.000 millones en el plazo de un año.

El mayor crecimiento de depósitos se da, de todas maneras, en el segmento mayorista, o sea las grandes empresas. Esto se debe a que muchas compañías no pueden comprar dólares ante las restricciones cambiarias del Central. Por lo tanto, terminaron depositando sus excedentes de pesos en plazos fijos. Con el paso de los meses y la suba del dólar en el mercado paralelo, las compañías se fueron volcando a otros instrumentos para acceder al dólar en forma indirecta, especialmente la compra de bonos dolarizados que se pueden comprar en pesos, como el Boden 2012, Boden 2015 y el Bonar VII, entre otros. Esto explica por qué estos títulos treparon más del 25% en el año.