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Lo que se dice en las mesas
¿Cuánto endurecerá Amado Boudou la oferta a los bonistas? Quizás aplique un mix con una menor tasa en el cupón del Global 2017 y elimine el último pago del cupón PBI (el de diciembre). La decisión, más que económica o financiera, es política; léase «Néstor». El «Talibán», respetado operador de un banco doméstico, volvió a pasar como dato activos para «hincarles el diente». Recomienda comprar los Discount en euros que tienen un cupón del 7,8% contra el 8,30% del de dólares y sin embargo vale «65 contra 75». Quien quiere apostar a que va a haber recorrido poscanje, el «Disco» en euros tiene margen. El «Talibán» dixit. Ya operando en Wall Street, el gurú aconseja apostar a Alcoa. Valía 40 dólares en el primer semestre de 2008 y ahora se opera a u$s 15. En general, las acciones de empresas de commodities valen un tercio menos que hace dos años. Por ende, Alcoa está retrasada. Hay quienes además están mirando lo que sucede con la empresa Palm, otra innovadora del mercado tecnológico y que con sus agendas cautivó a todos los operadores del mercado. Hoy es causal de despido en las mesas el poseer una Palm. Lo concreto es que la acción de Palm se opera a 4 dólares. No se sabe si valdrá cero y terminará en el Museo Tecnológico como el «ladrillo» de Movicom, o bien será comprada por una empresa competidora y su valor puede despegar. Final abierto.
Ayer fue muy comentada una nota del Morgan Stanley a sus clientes sobre la paridad entre el dólar y el yuan, en la cual esperan una apreciación cercana al 13% en la moneda oriental. No sólo porque el Departamento del Tesoro postergó la difusión del informe de países que manipulan el tipo de cambio en el que China tendría un capítulo aparte, sino porque el banco de inversión anticipa que la salida de un régimen de tipo de cambio fijo (en China) se producirá a principios del tercer trimestre. La paridad dólar/yuan probablemente alcanzaría 6,64 a finales del tercer trimestre de 2010 y los 6,54 para finales del cuarto trimestre de 2010. Implica una suba del yuan contra el dólar del 2,83% y el 4,50% en el tercer y el cuarto trimestre de 2010, respectivamente. Morgan Stanley prevé que la paridad podría alcanzar los 6,17, lo cual se traduce en una apreciación de más o menos un 6% a lo largo de 2011.
Mientras se debaten las nuevas regulaciones en Wall Street, por lo pronto la Comisión de Valores estadounidense, SEC, decidió suspender la aprobación de nuevos fondos ETF que sobre todo se apoyen en swaps y otros instrumentos derivados para lograr los objetivos de inversión. Lo hicieron bajo el argumento de que el uso de derivados responde al objetivo de multiplicar la rentabilidad en lugar de replicar el comportamiento de un índice. Mal augurio para los gestores de fondos internacionales que fomentaron este negocio en los últimos años de la mano de los bajos rendimientos de la deuda pública.
«Más que Griesa, me preocupa Grecia». Con este juego de palabras describía un ejecutivo de uno de los bancos asesores del canje la expectativa ante la cercanía del inicio de la transacción. El embargo del juez neoyorquino, no obstante, impactó en el precio de los bonos. El Boden 2015, por ejemplo, quedó con un rendimiento levemente por encima del 11,50%. Oportunidad de compra para algunos, pero también un llamado de atención. Siendo un título de referencia (o «benchmark») para el nuevo bono que emitirá la Argentina con vencimiento en 2017, surge que aún queda un camino por recorrer para que la Argentina consiga financiarse a tasas de un dígito.
Volviendo a Grecia, se ve cada vez más complicada su situación ante el peso de la deuda. Pero es evidente que un desplome de ese país provocaría un fuerte efecto sobre el resto de los emergentes. Ayer los bonos griegos sufrieron una dura caída y llegaron a rendir el 9% promediando la sesión, mientras que el mercado bursátil cayó casi otro 4%. Se ve cada vez más cercana la posibilidad de medidas drásticas, que van desde separar a Grecia de la eurozona para permitirle una devaluación hasta la declaración del default. También se especuló en las últimas horas con otra salida «a lo Argentina 2001»: consistiría en permitirle al Gobierno griego la emisión de una cuasimoneda (símil patacón) para el pago a empleados públicos y proveedores. Obviamente, ese papel tendría un valor mucho menor al euro. Por el momento, sólo se trata de conjeturas.
Tras la emisión de deuda de la Ciudad de Buenos Aires, también la provincia quiere salir al mercado, aunque por el momento las condiciones no son las ideales. El «deal» lo ganaron Deutsche Bank y Merrill Lynch, que esperan que el canje de deuda argentino baje el riesgo-país y le permita al Gobierno de Daniel Scioli conseguir fondos frescos. Si tuviera que buscar hoy financiamiento, la provincia debería pagar alrededor del 14% anual en dólares. El límite para este tipo de emisiones pareciera ser el 12,5% que pagó la Ciudad hace diez días.
Una de las acciones que «se despertó» en los últimas días es la de Siderar. La compañía que controla el grupo Techint venía rezagada, aunque con fuertes recomendaciones de compra por parte de distintas sociedades de Bolsa ante resultados muy favorables. Lentamente comenzó a desperezarse y acumuló una suba de casi el 11% desde principios de la semana pasada, finalizando ayer a $ 29,05. Sin embargo, los que siguen de cerca el papel consideran que el precio objetivo está más cerca de $ 39. Otro papel que también viene rezagado y comenzó a reaccionar, aunque en menor medida, es el de Edenor.
