Lo que se dice en las mesas

 

Fin de año plagado de eventos, despedidas y cócteles para operadores. El Galicia y una automotriz, Volkswagen, con test drive incluido en el autódromo para hombres (y mujeres) del mercado financiero lideraron el ranking de preferencias de la semana. En todos, el común denominador de las conversaciones es el cupón PBI, un activo financiero que será recordado en las mesas entre las opciones que dieron las mayores alegrías de la década. Sorprenden algunas recomendaciones de bancos, como la que hizo el Crédit Suisse de vender Brasil y comprar Argentina. A decir verdad, tiene bastante lógica el consejo, dado que Brasil rinde menos que un bono de General Electric y ya podría decirse que dejó de ser un país emergente. ¿Quién es más emergente? ¿Brasil o Grecia?

Uno de los papeles que también está dando satisfacciones es el Bogar. De hecho, hay inversores que lo tienen como si fuera un sueldo dado que paga todos los meses sus servicios. Quien tiene $ 1 millón invertidos, cobra $ 20.000 de «sueldo». Delicias del modelo productivo. El «talibán», el reconocido operador-economista, reapareció en las mesas. Destaca ahora que está desarbitrado el Discount en euros en comparación con el de dólares. Hay 200 puntos básicos de diferencia que no se justifican por lo que representan el Tesoro norteamericano y el europeo. Sucede que los inversores que eligen colocarse en mercados emergentes, entre elegir dólares o euros optan casi siempre por dólares, dejando margen entonces para esta oportunidad. Ya fue advertido por «el talibán» que se vienen más jornadas positivas para acciones que para bonos argentinos. Por ello el porcentaje de tenencia entre estos dos segmentos debería ser del 40% y el 60%, respectivamente. 

El rubro de desarrolladores inmobiliarios es uno de los que se muestra más activo para aprovechar la ventana abierta en el mercado de capitales para emisores argentinos, tanto a nivel local como internacional. Hay iniciativas concretas para emitir deuda y financiar los futuros planes de expansión. Consultatio, por ejemplo, aprobó para salir a colocar ON por u$s 200 millones. Y esta semana realizó un anuncio en el mismo sentido Raghsa, que saldrá a buscar hasta u$s 100 millones. De otros sectores está el caso de Aeropuertos Argentina 2000: ya está en pleno proceso de colocación de un bono por u$s 250 millones, mientras ayer Tarjeta Naranja aprobó un programa por hasta u$s 200 millones.

Uno de los productos estrella en las últimas semanas es el índice denominado TBT. Éste duplica a la inversa el movimiento de los bonos del Tesoro norteamericano. Con la caída en la cotización de los T-Bonds y la consiguiente suba de las tasas de interés, literalmente voló. Sólo en estos primeros días de diciembre acumula una suba del 9%. La perspectiva, sin embargo, es que la tasa a diez años en Estados Unidos no repunte significativamente (ahora se ubica en el 3,20% anual), ya que las medidas de estímulo monetario de la Casa Blanca consisten, justamente, en inyectar dólares a través de la recompra de títulos. Esto le pone un techo a una tasa que aún está lejos de su nivel de equilibrio, pero que seguramente tardará un tiempo bastante largo en llegar al él.

El 15 de diciembre, el INDEC divulgará el dato de inflación (obviamente el oficial) de noviembre. En el mercado, algunos operadores se entusiasman con un índice más cercano a la realidad como una suerte de «regalo» a la misión del FMI que arribó a Buenos Aires. Pero por ahora no pasa de una mera especulación. Aun con la posibilidad de que en el futuro los índices de precios se acerquen algo más a la realidad, los preferidos en la plaza local siguen siendo los bonos en pesos que ajustan por Badlar, como el Bocan 14 y el Bonar 15. Con un mercado crediticio en franca expansión, el potencial de suba de la tasa para plazos fijos sería mayor que el aún potencial aumento en el cálculo del CER.

La falta de billetes trastornó a la gente que buscó dinero en los cajeros durante toda la semana, pero también resultó un fuerte obstáculo para las actividades cambiarias en el microcentro. Un dato saliente de las últimas horas fue la caída en la cotización del dólar en el mercado informal, también conocido como «blue». Había tocado la cotización de $ 4,07, pero ayer ya se ubicaba en $ 4,03. Sucede que tanto empresas como público tuvieron que salir a desprenderse de billetes para conseguir pesos. Esto es un movimiento que sucede todos los años, pero la tendencia se acentuó por la necesidad de acceder a billetes, lo cual en muchos casos sólo fue posible también a través de la venta del «dólar billete».