Lo que se dice en las mesas

Hace varios meses que el mercado financiero local no estaba tan pendiente de un discurso presidencial. A las 12 todas las mesas estaban atentas a las palabras de Cristina de Kirchner con definiciones de todo tipo en el aire. No sólo se temía lo peor sobre YPF, sino que también andaba circulando otro fantasma: la modificación de la Ley de Entidades Financieras. Por ello es que varios operadores se volvieron súbitamente «cristinistas» aplaudiendo algunos de los párrafos del mensaje. Pero como siempre, todo era cuestión de expectativas: se aguardaban unas palabras cuasi chavistas, expropiaciones o uso de fondos públicos ilimitadamente y nada de ello hubo. Del infierno se pasó al cielo. Y eso es lo que aconteció con la acción de YPF. De todas maneras conviene decir que antes de las palabras de Cristina de Kirchner, ya medios españoles hablaban de un llamado del rey Juan Carlos I a Cristina. Incluso un cable de la agencia Bloomberg ya antes de las 10 de la mañana hablaba de la creación de un grupo de trabajo entre la Argentina y España para resolver las diferencias sobre YPF y citaba declaraciones de José Manuel Soria, ministro de la madre patria (anoche en Economía lo desmentían). De inicio, la petrolera ya observaba alzas de casi un 7%.

El que se mantuvo ayer con su postura «anti-K» furiosa fue el economista y operador que se escuda bajo el seudónimo de «el Talibán». No le agradó ningún párrafo del discurso presidencial. Pasó un dato interesante: las ventas que viene efectuando la ANSES de Bonar en pequeños bloques para hacerse de dólares. ¿Serán para pagar una compra de YPF? «Lo más probable es que sea para pagar vencimientos de la deuda» aventuró, «el Talibán». Lo concreto es que estas transacciones son las que ponen más dudas sobre las ventajas de apostar a los papeles domésticos. En cualquier momento puede aparecer una oferta de papeles desde organismos oficiales que barra con toda la demanda existente. En febrero la Argentina fue el gran «underperformer» de los mercados emergentes. Traducido, ello significa que estuvo claramente por debajo de la performance promedio de este segmento del mercado. Del otro lado del mostrador, estuvo Venezuela. Así como ayer hubo operadores «cristinistas» aplaudiendo anuncios, desde hace 90 días hay inversores conversos a lo «bolivariano», que han hecho jugosas ganancias apostando a los papeles de PDVSA y de Venezuela. La petrolera de Chávez tiene papeles que vencen en 2022 y que rinden aún el 12% en dólares con un cupón anual que asegura un 12,75% de interés nada despreciable, siempre que cumpla, obviamente. Ahora bien: ¿qué es más atractivo? ¿Un papel de PDVSA o uno de la Argentina? «El talibán» tiene puesta la casaca bolivariana.

Filoso como nunca antes se vio al ejecutivo de banca privada que se esconde utilizando el alias de «el oso». Envió su mail titulado «La trampa de la liquidez» a los pocos minutos de finalizado el discurso presidencial en el Congreso. Dice lo siguiente: 1) «La nueva utopía del mercado es la liquidez que está siendo inyectada vía los bancos centrales del Primer Mundo a sus sistemas financieros; no es nuevo y Japón lo viene haciendo desde hace más de 20 años; por lo general tiene un efecto inmediato, pero no soluciona los problemas de fondo; 2) el mensaje hoy es que los bancos europeos vía el LTRO (Long Term Repo Operation) están fuera de peligro por los próximos 3 años esto es debido a que entregan todo lo que tienen en cartera y a cambio reciben fondos al 1%; la idea es que esa plata en primer lugar resuelva el problema de liquidez y a su vez sirva para reactivar el crédito; pero como hemos visto en EE.UU., esto no sucede ya que los bancos usan parte de esos fondos para comprar deuda barata (Italia, España, etc.), pero no va al crédito o consumo como en el pasado; 3) por ese motivo el oro ha sido una de las mejores inversiones desde 2009 hasta hoy (ganó el 100%) y lo seguirá siendo si todos siguen imprimiendo papel; 4) ahora todo nuevamente es color de rosa pero éstos son los momentos donde hay que pensar y muchas veces no seguir a la manada; 5) un detalle en el año 2000 Microsoft llegó a tener una capitalización de mercado de más de 600 mil millones de dólares y hoy vale menos de la mitad; en ese momento era la mayor empresa del mundo medida por valor de mercado; hoy es la manzanita de Apple que vale más de u$s 500 mil millones; 6) a lo que le tengo miedo es básicamente a que el remedio que nos están dando es similar a lo que hizo Greenspan durante 20 años con tasas bajas y que terminó muy mal; hoy como las tasas no pueden bajar más lo han reemplazado por dinero gratis para los bancos; 7) en este escenario y a pesar de lo que ya ha subido, Venezuela sigue siendo una buena alternativa y con el petróleo camino a 110 (atención si llega a u$s 125) más las elecciones en octubre pueden seguir su racha alcista; 8) por último, el mejor chiste del día fue que la organización que regula los CDS (Seguros antidefault) determinó que el canje de Grecia no es un default ya que no han incumplido ningún pago; increíble: los bonistas tienen que asumir una quita valor presente del 75% y estos muchachos no lo consideran un default (en ésta nos ganaron a los argentinos con amplitud)». Culmina «el oso» tajante: «Estén atentos».

La mala noticia de la semana en las mesas de dinero, especialmente las de Nueva York, fue la noticia del fallecimiento de Paul Beloff. Hijo de argentinos, nació en el país, pero rápidamente se mudó a Brasil y luego a Estados Unidos. Veloz como pocos, se graduó de ingeniero y obtuvo un MBA. Fue de la camada de operadores destacados de los 90 en mercados emergentes, cuando se hablaba mucho del Plan Brady, cotizaciones, de «when and if», de bonos Par, Descuento, FRB, y recién nacía el EMBI (medición del riesgo-país) del JP Morgan. Los bonus, claro, eran sustancialmente mayores a los de la actualidad. Eran épocas en las que la Argentina miraba de arriba a Brasil y lideraba a los emergentes. En ese contexto Beloff hizo una exitosa carrera, primero en Salomon Brothers y luego en Bear Stearns. Muchos operadores recuerdan, por ejemplo, el viaje por el fin de semana para ver la final de Argentina contra Nigeria en los Juegos Olímpicos de Atlanta en 1996. En ese viaje participó Beloff y puso generosamente un departamento suyo en Miami -con vista espectacular al mar- como base de operaciones al contingente de 25 operadores argentinos que en ese momento se desempeñaban en diferentes entidades de Wall Street. El corazón le hizo una mala jugada justo cuando en pocos días iba a ser operado en la Clínica Mayo en Nueva York. Adiós para un personaje muy querido entre mesadineristas de más de 40 años.