Lo que se dice en las mesas

 

La semana de carnaval no estuvo acorde con el comportamiento de los mercados. Los principales indicadores de Wall Street tuvieron un comportamiento aburrido, monótono, a tal punto que no se registraban tantos días consecutivos con niveles mínimos de variaciones desde 1986, es decir, hace 25 años. Enero tuvo un arranque espectacular, mientras que febrero viene mucho más planchado. Esto también se reflejó en los activos locales, que tampoco tuvieron variaciones significativas en estas dos jornadas.  

Las acciones se van a mover por el momento en la dirección del dólar "blue", como viene sucediendo desde el arranque de 2013. Por el lado de los bonos, todo es "wait and see" hasta que se conozca la decisión de la Cámara de Apelaciones neoyorquina. Es sin duda momento para valientes. El que compró cupones PBI en diciembre y apostó por una salida favorable ganó mucho dinero en pocas horas. Podría suceder algo parecido en esta oportunidad, pero con los bonos emitidos bajo legislación neoyorquina. El Global 2017 retomó la debilidad que mostraba hace un par de meses. Cayó a u$s 81,5 y ya rinde casi un 15%. La curva vuelve a favorecer a los títulos emitidos bajo ley argentina, ya que el Bonar X (vence en 2017) tiene ahora un rendimiento del 13,3%.  

El mercado es cada vez más escéptico respecto de un fallo a fin de mes o principio de marzo que favorezca plenamente a la Argentina, y nadie está en condiciones de descartar un default técnico (no se descarta alguna modificación en la forma de pago de determinados títulos). Por último, el cupón PBI refleja otro tipo de dudas, relacionadas con el nivel de crecimiento de la Argentina para 2013. El 1,9% de 2012, adelantado por Cristina de Kirchner anteayer, en realidad aumenta las esperanzas de un incremento que supere el 3,2% este año. Como hubo un repunte en el último trimestre, el arrastre estadístico para este año es mayor que lo esperado, con lo que no es conveniente descartar un futuro pago en 2014. No es casualidad que ayer se hayan registrado subas generalizadas en este instrumento, que llegaron en algunas series a superar el 2%, tras una caída fuerte el día anterior.

El dinero nunca duerme. Ese parecería ser también el lema del "oso", este ejecutivo de banca privada que nutre con su visión a importantes inversores. En esta oportunidad envió su informe desde Punta del Este ayer por la madrugada, desde su residencia con vista al mar. Dice lo siguiente el gurú: 1) los analistas técnicos están esperando una corrección desde que empezó febrero y el mercado sigue empujando de a poquito pero cada semana un poco más alto; el objetivo de 1.525 para el S&P ya está cerca y la próxima escala es 1.550 puntos; 2) sin embargo, yo iría con cuidado, ya que si bien los flujos siguen siendo positivos para el lado de las acciones ya vemos como la suba de la tasa de 10 años empezó a impactar en los fondos de renta fija de mercados emergentes como por ejemplo EMB (ETF Mercados Emergentes): tocó un máximo a fin de año de 124,43 puntos y ayer cerró en 119, es decir que en 45 días bajo casi un 5% y la tasa subió de 1,75 a 2,02, imaginemos qué sucedería si se va al 3%; 3) la trampa en todo esto es que la Fed va a seguir comprando, por lo tanto si el mercado ajusta muy rápido digamos que pasamos al 2,50% en la tasa de 10 años el efecto sobre los bonos sería letal pero al mismo tiempo caerían las Bolsas y todos volverían por un tiempo a lo seguro; 4) todo este juego continuará hasta que un día, como siempre sucede ya sea porque finalmente la inflación se dispara o Europa sincera su situación o los republicanos le traban el endeudamiento a Obama o el petróleo se va a 150 dólares o algo que desconocemos y allí sí, agárrense de las manos.Pero mientras tanto sigamos; 5) finalmente Venezuela devaluó y los bonos han bajado un poco de los máximos del lunes pero seguirán firmes porque su ecuación entre riesgo y beneficio sigue siendo más que aceptable; eso sí, para que peguen un zarpazo para arriba o para abajo necesitaríamos alguna noticia sobre el futuro de Chávez; 6) por el lado de la Argentina a estar atentos porque ya falta poco para el 27 de febrero, veremos qué sorpresa nos depara el juez Griesa; en el ínterin seguimos comprando YPF y más ahora que no sólo tenemos Vaca Muerta sino también yacimientos similares en Chubut.(y por lo que se dice, muchos inversores interesados ); 7) por último a seguir apostando a la baja del yen y a pesar de que los ministros del G-7 lo niegan sin duda lo que estamos viendo es una guerra de monedas (cada uno defiende lo suyo) y lo vimos el viernes pasado cuando gracias a un comentario de Draghi bajó el euro de 1,37 a 1,33; la diferencia con Japón es que ellos ya tienen tomada la decisión y de a poco van a llevar al yen a 100 y luego a 110 mientras que para los europeos es más complicado, veremos cómo continúa esta película donde es difícil que todos se pongan de acuerdo. Imperdible, como siempre, el informe del "oso". 

Desde Azul Profundo llegan, como todas las semanas, los consejos de un veterano de guerra bursátil. Bajo ese escudo del seudónimo del "maitre", este operador anticipa que "Europa podría ser el detonante de una baja pronunciada en los mercados, ya que se vería imposibilitada de revertir en el corto y mediano plazos la recesión que afecta a la zona euro". Agrega que "sí bien es cierto que los índices americanos están en la cresta de la ola de los últimos años, alentados por los buenos resultados corporativos, se observa que estarían ante una inminente corrección en pocas ruedas, así lo atestiguan los indicadores MACD y RSI". Mientras fluyen nigiris y rolls de todos los colores, concluye que "en la Bolsa porteña sobrevuela la posibilidad de devaluación del tipo de cambio, como sucedió en Venezuela, y es por eso que se vieron firmes las plazas de Aluar y Siderar luego del fin de semana extralarge". Valiosa como siempre la visión del "maitre". 

En sintonía con lo sucedido en las Bolsas, tampoco sucedió nada demasiado relevante con el dólar esta semana. La caída del "blue" que muchos avizoraban para este mes se produjo a cuentagotas y hoy el dólar informal sigue con una brecha de casi el 53% en relación al oficial. El Gobierno ya dio muestras de que no piensa reaccionar con medidas para hacerlo bajar, por ejemplo a través de una suba de la tasa de interés. Habrá que esperar hasta fines de este mes o principios del próximo, cuando la gente tenga que pagar el resumen de la tarjeta por lo gastado en los viajes al exterior, para ver si la caída leve de este mes (no llega al 4%) se profundiza. Por lo pronto, la brecha que actualmente existe entre el "blue" y el oficial no es muy lejana de la que se esperaba para fines de año. Si se mantiene este pronóstico, no habría que esperar grandes saltos del "blue", que mantendría una evolución alcista similar a la del dólar en el mercado formal. Hoy los pronósticos establecen un tipo de cambio de $ 6 para el oficial y cercano a $ 9 para el paralelo. Pero no es fácil hacer pronósticos cuando hay elecciones de por medio y con otro año de fuerte emisión de pesos como será 2013. Las posibilidades de una disparada mayor del dólar antes de fin de año siguen latentes.