Lo que se dice en las mesas

• Llegó Papá Noel por anticipado a los mercados. • De regalos, valores récords nuevamente en activos locales. • Los SMS que está enviando el BCRA al mercado. • La intervención subrepticia para fijarle piso al dólar. • Tasas bajarán, tipo de cambio, no más. • Recomendaciones de un gurú. • Riesgos financieros de 2016.

El humor de las mesas de dinero no cesa. Tras la caída de los títulos públicos argentinos en pesos con el fin del cepo, surgió la creatividad financiera recurriendo al legendario líder de la banda irlandesa U2.

•Llegó la Navidad por anticipado a los mercados con el rally de los papeles argentinos observados ayer. No se lo esperaba. Los operadores locales ya vuelven a mirar las acciones y los bonos ante la estabilidad que presenta el mercado cambiario. Hubo señales importantes del BCRA esta semana que vale la pena destacar. El lunes Federico Sturzenegger envió un SMS al mercado al intervenir indirectamente a $ 12,80. Marcó un piso. Esto fue a través de compras de dólares efectuadas por la provincia de Neuquén, vía el Banco Nación y con el guiño del BCRA. Recuérdese que ya había cierta preocupación en la UIA por la caída del tipo de cambio. Pero al mismo tiempo comenzó a bajar las tasas. Y en las mesas de dinero se explicó este fenómeno: era necesario que el Gobierno empiece a bajar los intereses. No es bueno políticamente hablando. Lo que sí, una vez que se los baja, no se los puede subir por un tiempo. La teoría indica que un buen banco central puede tener volatilidad con el tipo de cambio, pero no con las tasas de interés.

En realidad, el BCRA debió absorber más dinero del mercado en la licitación del martes de los $ 16.500 millones aspirados. Pero no lo hizo para poder generar esa baja en las tasas. Esto indica que a Sturzenegger no le molesta una suba en el tipo de cambio, y sí le molestan las tasas altas. Lo bueno es que en el mercado secundario la tasa de Lebac a un mes se negociaba ayer con un rendimiento del 30% anual en pesos. ¿Qué acciones comprar en este contexto? El "Talibán", un economista y operador que prefiere mantener el anonimato, recomienda Pampa y a Clarín por la baja valoración frente a su precio contable. Y avizora un futuro más alentador para los bonos argentinos: "El Bonar 24 tiene que pasar a rendir un 7% con el correr de las semanas, lo que implica una suba adicional de entre 6% y 8% de su valor actual, alrededor de los 106 dólares".

•¿Qué pasa con YPF? La primera respuesta es obvia y pasa por la caída del petróleo. Luego hay varios puntos a tener en cuenta. Ayer se informó a la Bolsa que decidió emitir deuda por 769 millones de dólares dentro de un programa global de u$s 8.000 millones anunciado en febrero. Galuccio no seguirá al frente de la compañía en abril próximo. No cayó bien en mercados de su gestión que haya endeudado a la petrolera para ayudarle al BCRA a mantener el tipo de cambio oficial. Otro factor a considerar es que se negociará en las próximas horas el precio del petróleo para fijar valores de combustibles en la Argentina, que será menor al que venía devengando. No podrá trasladar a precios de naftas la devaluación reciente. Está barata la acción, pero no lo está si se consideran estos puntos.

•Ni en la víspera de Navidad descansa el "oso", el ejecutivo de banca privada que se escuda bajo ese seudónimo. En su tradicional informe a clientes, señala lo siguiente: "1) la hora de la verdad en Wall Street se verá a partir del 4 de enero cuando regresen todos de sus vacaciones ya que los volúmenes de estos días son muy bajos; muchos vaticinan un petróleo de 25 dólares o menos lo cual sería devastador para el sector energético en particular; si a esto le sumamos la situación de China que lejos de mejorar el último año a pesar de todas las medidas que han tomado ha empeorado y eso lo vemos reflejado por un lado en la Bolsa y por el otro en las empresas que empiezan a reestructurar sus deudas; 2) el 2015 fue el peor año desde 2008 para la industria de los fondos de cobertura esto no es menor y muestra los desafíos para adelante y veremos si la política de suba de tasas termina desencadenando finalmente una crisis mayor o no; 3) nuestra región en general, con la excepción de la Argentina, no ha tenido un buen año y lo que viene en Brasil y Venezuela en particular no luce bien tampoco; 4) para aquellos que se refugian en México, ojo con Pemex, para mí es un riesgo que no justifica sus tasas; viendo sus números me quedo con Ecopetrol de Colombia o inclusive con YPF en Argentina; 5) veremos qué nos depara 2016, pero a simple vista luce muy complicado si las condiciones actuales y los precios de las materias primas se mantienen en estos niveles como consecuencia de una revalorización del dólar; 6) para finalizar, los fondos mutuos en EE.UU. sufrieron la mayor cantidad de retiros de los últimos dos años llegando a los 28.600 millones de dólares hasta la semana del 16 de diciembre; esto sin dudas no es bueno". Concluye con una recomendación en Netflix: "La dictadura perfecta".