Macri también saldrá a buscar dólares

Luego de la colocación "relámpago" efectuada ayer por YPF, otros emisores también buscarán probar suerte en el mercado internacional. Ése es el caso del Gobierno porteño, que tiene por delante un importante vencimiento de u$s 500 millones, entre capital y el último cupón de intereses.

La intención es conseguir dinero fresco para efectuar el "roll over" de esa deuda, es decir, colocar un nuevo título que permita repagar lo que vence en vez de utilizar recursos presupuestarios en un año electoral.

Con ese fin viajaron ayer a Londres el subsecretario de Finanzas porteño, Gustavo Eglez, y el director de Crédito Público, Abel Fernández, acompañados por otros funcionarios de menor rango. Desde allí volarán a Boston y a Nueva York. La idea es tener a más tardar el lunes un sondeo completo para determinar si están dadas las condiciones para salir con una nueva emisión y captar si es posible el monto que habrá que pagar en abril.

La emisión realizada por YPF ayer reflejó que si bien el mercado está más receptivo para colocaciones de la Argentina, el dinero fresco no sobra. La petrolera consiguió u$s 500 millones, pero había salido a buscar u$s 750 millones. El monto colocado fue el que convalidó las actuales tasas de mercado para los bonos emitidos a cinco y diez años. Si bien hubo más ofertas, éstas sólo se hicieron a tasas más altas que las vigentes actualmente en el mercado internacional. Incluso, en el caso del título que vence en 2024 se adjudicó a un solo inversor institucional, que compró u$s 175 millones.

Los bonos Tango emitidos por el Gobierno porteño tienen un lugar privilegiado entre los inversores, considerando que la Ciudad de Buenos Aires incluso evitó el default en 2002. Sin embargo, las paridades igual se ven influidas por los vaivenes de política económica interna. La Ciudad tenía planificada una salida al mercado en el tercer trimestre del año pasado que quedó "cajoneada" por el default técnico.

Hoy el único título de referencia de la Ciudad vence en 2017 y su rendimiento está por debajo del 9% anual en dólares. Por eso, es factible que el Gobierno porteño pueda emitir con un rendimiento de un dígito y un plazo de por lo menos cinco años.

Sin embargo, aún no hay nada dicho, ya que el timing será clave para esta transacción. YPF aprovechó a duras penas una "ventana" que se abrió en el mercado financiero, ante una recuperación del precio del crudo y mayor tranquilidad relacionada con la situación de Grecia.

Pero hay tanta volatilidad que hoy la situación ya es diferente. El crudo volvió a desplomarse (ayer, un 7%) y el Banco Central Europeo le asestó un duro golpe a Grecia al aclarar que no tomará más los bonos de ese país como colateral (es decir, garantía) para el envío de nuevos préstamos. Se espera que hoy el mercado griego sufra un fenomenal desplome, que además afectaría al resto de los mercados europeos.

En este contexto, los activos financieros se vuelven más riesgosos y los inversores pedirán mayor tasa de interés. Esta situación afectaría la posibilidad de acceder a fondos frescos como planea el Gobierno de Macri, que busca despejar el horizonte financiero para enfrentar las elecciones presidenciales.

Para el Gobierno nacional también sería conveniente que Macri consiga dólares frescos en el exterior, ya que, de lo contrario, las divisas deberá entregarlas el Banco Central a la Ciudad, algo que podría generar fricciones y, al mismo tiempo, impactaría significativamente en el nivel de reservas.