A pesar de la caída de reservas brutas, en los últimos meses mejoró el Balance del Banco Central. Así lo indicó la consultora Quantum Finanzas, la cual destacó que "los efectos de la reciente crisis cambiaria mejoraron la relación de los principales activos y pasivos" de la autoridad monetaria. Destacó que "la suba de las tasas fue una de las herramientas que permitió a la política monetaria resolver sin contratiempos el vencimiento de Lebac del martes pasado", donde vencían unos $617.000 millones, luego de que la remuneración de las Lebac pasara del 27% al 40%.
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Desde el pasado 5 de marzo, la entidad que lidera Federico Struzenegger comenzó a intervenir en el mercado de cambios para sostener la cotización del dólar. Desde ese momento hasta el pasado martes 15 de mayo, el stock de reservas internacionales se brutas se redujo u$s6.300 millones, una merma del 10% en el período (a u$s55.200 millones, considerando el swap del BIS y el ingreso de divisas producto de la reciente colocación de BOTE), indicó la consultora a cargo de Daniel Marx, exsecretario de Finanzas. "Sin embargo, dejó finalmente que se deprecie el tipo de cambio, corrección que alcanzó el 23% en el período, lo cual permitió reducir los pasivos monetarios medidos en dólares", comentó. "El efecto precio (depreciación del tipo de cambio) fue mucho mayor que el efecto cantidad (pérdida de reservas), con lo cual el balance entre reservas brutas y pasivos monetarios mejoró sustancialmente", remarcó.
Desde fines de febrero, previo a la intervención directa en el mercado de cambios, la diferencia entre Reservas Brutas por un lado y Lebac, Leliq y pases netos por el otro mejoró por el equivalente a u$s15.600 millones, aún con reservas internacionales reducidas, indicó Quantum Finanzas. Esto fue principalmente por el efecto de la depreciación del peso, que llevó al tipo de cambio a una zona del 24,8% al 15 de mayo, que aumentó el valor de los activos en dólares y redujo el de los pasivos en pesos. "La licuación de esos pasivos fue por el equivalente a u$s 22.000 millones, muy superior a la pérdida de reservas internacionales", remarcó la consultora.
Por otra parte, sostuvo que a futuro, la mayor remuneración de los pasivos monetarios, "en combinación con el stock que se mantiene, implicará una nueva etapa de deterioro del balance del Banco Central, que aumentará dependiendo de la diferencia entre la tasa de interés de esos pasivos y la tasa de devaluación y la composición de las reservas brutas, que actualmente una porción no menor tiene como contrapartida pasivos con China (swap por el equivalente a u$s 11.000 millones) y el reciente repo con el Banco de Pagos Internacionales (u$s2.000 millones), entre otros".
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