“Política aguanta si inflación no acelera y las reservas suben”

«El Banco Central no controla nada. La política monetaria es cautiva de la fiscal», criticó Joaquín Cottani, desde Washington.

Para Joaquín Cottani, «la Argentina inspira menos confianza que sus vecinos». Por esta razón no puede colocar deuda a tasas más bajas, tal como desearía el Gobierno. La afirmación la hizo este economista, que fue subsecretario de Política Económica primero y de Financiamiento después, una de las veces que Domingo Cavallo estuvo al frente del Palacio de Hacienda, a principios de los 90.

Además, en la entrevista con este diario criticó la política monetaria argentina cuando dijo que «es cautiva de la fiscal, de modo que el Banco Central no controla nada». Cottani, que se doctoró en Yale, pasó por el quebrado Lehman Brothers entre 1997 y 2002 y ahora, en Washington, es director de la consultora LECG.

Periodista: ¿Qué opina de la decisión del Gobierno de no emitir deuda aún, cuando en principio quería llegar a una tasa de un dígito?

Joaquín Cottani: El Gobierno no coloca deuda porque prefiere emitir dinero y pagar con reservas. De ese modo, puede decir que nos estamos desendeudando, aunque esto último no es tan así. Mientras las reservas no bajen gracias al superávit comercial y la inflación no se acelere, la política aguanta. El problema va a ser el día que eso deje de ocurrir.

P.: ¿Cuáles son las características que hacen que la Argentina no pueda conseguir tasas similares a las de los países vecinos?

J.C.: Es obvio que la Argentina inspira menos confianza que sus vecinos. En el corto plazo, porque hay dudas acerca de la voluntad de pago si las cosas se pusieran feas. Y en el mediano y largo plazo, porque también existe incertidumbre sobre la capacidad de pago, ya que las restricciones de oferta harán que, en algún momento, si seguimos así, invirtiendo poco y mal, la economía dejará de crecer.

P.: ¿Qué habría que hacer con la deuda con el Club de París?

J.C.: Hay que pagarla, para lo cual el Gobierno tiene que decidirse a arreglar con el FMI.

P.: A nivel internacional, los países están inmersos en quién devalúa más. ¿Sirve de algo esta estrategia?

J.C.: Peor que la guerra de divisas es la guerra comercial, es decir, la guerra de aranceles y restricciones cuantitativas a las importaciones. Si éstas aumentan, la recesión mundial se propaga. Por el contrario, si todos los países devalúan, nadie devalúa y el efecto final es una expansión monetaria que ayuda a salir de la recesión.

P.: ¿Cómo cree que va a evolucionar la crisis en EE.UU. y en Europa?

J.C.: Depende mucho de lo que haga Europa. Si el Banco Central Europeo mantiene su rigidez monetaria, la recuperación de la economía mundial va a ser lenta y Europa va a cargar con los mayores costos ya que el dolar se va a seguir depreciando y el euro va a continuar apreciándose. Pero si se resiste a dejar apreciar el euro, la consecuencia va a ser una baja en la tasa real de interés internacional, no tanto por reducción de la tasa nominal, sino por aumento de la inflación esperada, que en mi opinión, sería una mejor alternativa.

P.: ¿Le parece acertada la política monetaria argentina?

J.C.: ¿Qué política monetaria? ¿Hay política monetaria en la Argentina?

Entrevista de María Iglesia