Por Bernanke, riesgo de emergentes subió el 10%

Algunos indicadores del nivel de actividad en las principales economías del mundo muestran cierta mejoría, aunque ello no implique que se consolide la recuperación. Pero la otra cara de la moneda, el mundo financiero, está reflejando cierta inquietud que se ha traducido en las últimas semanas en un aumento del 10% del riesgo de los emergentes.

Esta especie de divorcio entre el ánimo acerca de la economía real y lo financiero emergió luego que el titular de la Fed, Ben Bernanke, habló el 21 de mayo en el Congreso de EE.UU. y advirtió que el ciclo de bonanza y de liquidez estaba llegando a su fin.

Para analistas e inversores la clave pasa por cuándo y cómo la Fed empezará a reducir el tercer programa de estímulo monetario (QE3). Porque ello tendrá seguro un impacto en el precio de los activos financieros. Lo cierto es que desde que habló Bernanke, las Bolsas se tomaron un respiro, las tasas de interés en EE.UU. subieron, también trepó el riesgo de los mercados emergentes y el dólar se apreció frente a las divisas emergentes. Además, el mercado anticipa que los bonos corporativos serán castigados, principalmente los calificados como "basura" o de alto riesgo, y también sufrirán algunas materias primas como los metales. Es más, ya algunos insinuaron ciertos ajustes bajistas.

La primera señal de inquietud la reflejaron algunas tomas de ganancias en las principales plazas bursátiles después de ese 21 de mayo, y a la par subieron significativamente los niveles de volatilidad de EE.UU. y Europa. Si bien las que más acusaron el golpe fueron las Bolsas de Tokio y de Atenas, con caídas de más del 10%, en el resto hubo como un freno con ajustes de hasta el 4%.

A la par fueron las tasas de interés de mediano y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE.UU. las que acompañaron el malhumor con subas de hasta 22 puntos básicos. Así, la tasa a 10 años pasó del 1,93% al 2,15% mientras la de 30 años (la más utilizada como referencia para las operaciones hipotecarias) pasó del 3,13% al 3,31%. Pero el daño y la mayor incertidumbre tuvieron también su correlato sobre los mercados emergentes, principalmente por la suba de las tasas en EE.UU. De esta manera, el nivel de riesgo-país de los emergentes, medido por el EMBI+ del JPMorgan, que estaba en 270 puntos el día que disertó Bernanke, trepó a casi 300 puntos en las últimas dos semanas. Peor le fue al riesgo-Latinoamérica, que registró un incremento de 36 puntos, hasta 375. Claro que no todos sufrieron por igual. En las últimas dos semanas fueron Colombia y Brasil los que experimentaron un mayor aumento del riesgo, de 27 y 23 puntos, respectivamente. En el caso de la Argentina (que ostenta el nivel más alto de la región y del mundo) pasó de 1.117 a 1.136 puntos (+19). Hasta Perú acusó el golpe a pesar de ser la economía mimada de los inversores, que vio subir su riesgo 18 puntos desde que habló Ben. A su vez, de la misma forma se observa que las tasas de interés a 10 años de los bonos soberanos de la región mostraron subas notorias de más de 70 puntos básicos promedio.