Recién desde este año crecerá fuerte el empleo en EE.UU.

El empleo está vinculado a la generación de riqueza. Y los analistas se confunden con los datos, pues el PBI no corresponde con la generación de riqueza. El aumento de riqueza debe computar el incremento en el valor de los activos netos de los hogares, más lo consumido por los privados y el estado y el saldo del comercio exterior (producción vendida afuera). El PBI es una medición diferente, porque incorpora el flujo de la inversión, en lugar de la variación de los patrimonios.

¡La recesión comenzó bastante antes de lo admitido por las autoridades de EE.UU.! La generación de riqueza comenzó a contraerse en 2006 y todavía no volvió a los niveles de 2005. Por eso el empleo tampoco creció como anticipaban los comentaristas (ver cuadro).

La generación de riqueza suma el consumo total (privado más público), el saldo neto del comercio exterior y la variación neta de los patrimonios (activos menos pasivos) de los hogares, en lugar de la inversión (que sí se incluye en el PBI). Es obvio que la riqueza creada tiene que ser igual a lo consumido más las exportaciones netas (producción que se consume en el exterior), más el aumento de los patrimonios. Así usted computa sus ingresos. La diferencia entre el PBI y la generación de riqueza es la brecha entre la inversión y el aumento de los patrimonios netos. Cuando ambas son iguales, el PBI y la riqueza dan lo mismo. Si el monto de la inversión supera el aumento de los patrimonios, no ha sido eficaz o hay factores que deprimen el valor de los activos. En las crisis, la pérdida de confianza -reducción del crédito- debilita los activos netos. En la recuperación, los patrimonios aumentan más que la inversión medida de forma tradicional. Por eso las actividades se reaniman.

En 2008, la licuación de patrimonios excedió el consumo total: la creación de riqueza fue negativa, en EE.UU. En 2010, los patrimonios aumentan más que la inversión. La diferencia es la confianza (crédito) ganada.

Porque el valor de los patrimonios cayó tanto en la crisis, no debe sorprender el elevado desempleo. La gente es más pobre, compra menos y hay menos trabajo. A medida que recuperen la confianza, los estadounidenses valorizarán sus patrimonios, retomando las actividades y los empleos perdidos. Aunque con una distribución sectorial diferente. La burbuja desnudó extravagancias que no debieran repetirse.

En los próximos años, la riqueza crecerá mucho más que el PBI. Los analistas no entenderán por qué se recuperan tantos empleos. Todavía en 2010 la riqueza generada fue inferior a la de 2005, en términos nominales. Por eso, recién a partir de 2011, comenzarán a crear empleos. La mayor crisis desde 1945 comienza cuando se desinfla el valor de los activos netos, en 2006.

Cuando el crédito se contrae, los activos pierden valor y se licúa la riqueza disponible. El desconcierto precipitó la crisis, destruyendo valor. A partir de 2006, EE.UU. se empobreció. Por eso aumentó tanto el desempleo y cayó la riqueza mucho más que lo admitido por las estadísticas tradicionales.