Ruido no es sustancia

 Se habló mucho del efecto adverso de la política, pero de las ocho semanas en baja que tuvo el Merval este año, la que acaba de finalizar es la menor -1,2% (el promedio -3,76%, la mayor, en mayo -7,4%). Lo que es más, la del viernes cuando la cartera teórica retrocedió un 0,37% a 11.221,67 puntos (con 42 subas, 15 bajas y 8 papeles sin cambio) fue la tercera rueda consecutiva con un volumen encima del promedio diario 2015 (de fines de abril que esto no ocurría), un 52%. Al revisar los responsables de la última jornada encontramos a Caputo y Dycasa como las "estrellas" y al Macro y Banco Francés encabezando las líderes, en tanto Camuzzi y Nortel fueron las "estrelladas" y la Petrobras Brasileña y Tenaris lo peor entre las más populares, lo que sugiere el poco peso de la "política partidaria" en las decisiones de los inversores. El viernes vimos como el precio del dólar libre parece ser lo que determina el valor del dólar implícito en el contado con liquidación, como este parece moverse con cierto retraso frente al primero y como de tener algún efecto, sería el de "calmar el blue". Todo esto tiene una base teórica (ver comentario del miércoles) según la cual el "liqui" y demás dólares bursátiles/legales, quitan presión al mercado informal, "planchando el billete" en función de la tasa de interés vigente, tiempo, costos y riesgos involucrados para perfeccionar la operación. De hecho, si la operatoria se pudiese realizar instantáneamente y a costo cero, sustituiría al mercado informal, mientras que extender los plazos, como se ha hecho, o restringir la operatoria (como se pretende), sólo incrementa el valor de cambio (futuro), reduciendo los beneficios que conlleva. Pero así como el "blue" parece afectar el valor del "liqui", lo mismo tiende a ocurrir con el "dólar oficial". Para el período bajo análisis encontramos un R de 19,5%, R2 del 3,8% y "t" del 0,7419 (el "t" oficial/liqui es 4.4009), lo que sugiere una relación algo menos potente -aunque más significativa- que la que existe con el "libre". Puesto de manera más simple y que se entienda: un 31% de las veces el "liqui" se movió siguiendo el oficial, 54% siguiendo el "blue" y 44% sin seguir a ninguno de los dos. La seguimos mañana.