Tesoro necesitará emitir bonos por $ 150.000 M

Federico Sturzenegger

El déficit fiscal obligará al Gobierno a financiarse este año con nuevas emisiones de bonos en pesos que buscarán captar fondos frescos del sector privado y que empezarán a colocarse a partir del próximo mes. El Tesoro buscará con esto que la necesidad de recursos no fuerce, al mismo tiempo, al Banco Central a aumentar sus niveles de emisión. Y deberá diseñar para esto nuevas series títulos atados a tasas de interés (Badlar o Lebac), a más de un año de plazo, que buscarán reemplazar aquellos que estaban vinculados al dólar (dollar linked) y que eran visiblemente atractivos para el mercado en un contexto de altas expectativas de devaluación.

La mesa de dinero del organismo oficial está enfocada ahora en reducir drásticamente la emisión monetaria y retirar pesos del mercado con cada licitación de deuda semanal. Ayer, por caso, absorbió $ 11.300 millones a pesar de convalidar una leve baja de tasas de interés en las Letras (ver aparte). La contracción de liquidez superó ya los $ 100.000 millones en poco más de un mes de gestión de Federico Sturzenegger. Frente a esto, el Gobierno buscará hacerse de financiamiento por sus propios medios en el mercado local, para impedir que una mayor asistencia del Central al fisco termine por incrementar la expansión de dinero. En el sistema financiero estiman que el actual déficit lo llevará a tomar unos u$s 10.000 millones a lo largo de este año (cerca de $ 150.000 millones) sólo mediante colocaciones de títulos en pesos. En 2015, con Axel Kicillof al frente del Ministerio de Economía, la emisión se ubicó en los $ 100.000 millones.

Alfonso Prat Gay ya adelantó, semanas atrás, que el plan para este año es reducir apenas en un punto porcentual la relación que tiene el déficit sobre el Producto bruto Interno (PBI), desde el 7% hasta el 6%. El objetivo lo forzará a hacerse de recursos mediante colocaciones de deuda en el exterior y en la plaza local. El costo será notablemente más bajo si se considera que, el año pasado, el Tesoro resolvió tentar a los mercados con títulos atados al dólar, que hasta estos días dejaron retornos de al menos 45% por la devaluación. La tasa Badlar se ubica desde hace días en torno al 26% anual y todo indica que no aumentará mucho más.