‘‘Todavía no hay solución’’

La incertidumbre respecto de la economía internacional fue el eje de discusión en la Asamblea Conjunta del FMI y el Banco Mundial durante el fin de semana en Wa-shington. Trascendieron diferentes versiones de recetas para enfrentar los problemas de deuda. Nicolás Dujovne, economista argentino que participó de estos encuentros, sostuvo que, a la larga, el Banco Central Europeo (BCE) deberá intervenir para bajar el rendimiento de los bonos italianos y españoles a 10 años a un 3%. La Argentina no pasa inalterada ante estos vaivenes. Además del contagio diario en el mercado, el impacto de la devaluación del real brasileño «deja poco margen de acción a la política monetaria ya que se parte de tasas de interés negativas y una demanda de pesos más inestable», explicó la economista Marina dal Poggetto. Sin embargo, recordó que en 2009 el «frenazo» de Brasil llevó a un ahorro de dólares para la Argentina, ya que significó una disminución del déficit comercial con el gigante de la región.

Nicolás Dujovne

El periodista dialoga con Nicolás Dujovne, que durante el fin de semana participó de las reuniones organizadas por el FMI y el Banco Mundial. Dujovne se mostró escéptico a la hora de evaluar la decisión de recapitalizar los bancos europeos en problemas.

Periodista: ¿Hay razones para el optimismo después de la asamblea del FMI y del Banco Mundialdel fin de semana?

Nicolás Dujovne: En líneas generales diría que no a corto plazo. Lo que vimos durante estos tres días fue el cruce de dos líneas argumentales sobre un mismo problema. Por un lado, los alemanes que plantean la recapitalización de los bancos europeos como solución a la desconfianza que genera la cuestión del endeudamiento soberano europeo y, por el otro, los americanos y el resto de los europeos que no reniegan de la recapitalización de los bancos pero piensan que lo que hay que hacer ahora es una masiva intervención que estabilice el precio de los bonos soberanos, especialmente en España e Italia. Con esta disidencia sabemos que lo único que ocurrirá por ahora es que en los próximos días se anunciará el inicio del proceso de recapitalización y al mercado le costará estabilizarse. ¿Usted se queda tranquilo si lo único que va a ocurrir es que los bancos tienen más capital?

P.: ¿No tiene chances de ser exitoso?

N.D.: Un altísimo exfuncionario norteamericano dijo que los bancos se recapitalicen con dinero del Fondo de Estabilidad Financiera (EFSF), que es a su vez deuda de los países con problemas de deuda, no genera la sensación de que ese capital es de altísima calidad o que su carácter es demasiado permanente. Sin certidumbre sobre el valor de los activos de los bancos, es decir, sobre el precio de la deuda soberana no habrá solución duradera al problema. En este contexto, la recapitalización va a actuar deprimiendo el valor del equity de los bancos sin dar una solución general a la inestabilidad que vemos en el mercado.

P.: ¿Qué ocurrirá entonces?

N.D.: Según Olivier Blanchard, el Banco Central Europeo (BCE) tiene que intervenir lo suficiente como para que la deuda de Italia y España a 10 años rinda un 3%. Creo que en definitiva vamos a ir hacia esta solución. Para esto el euro se depreciará y ello ayudará un poco más a alcanzar una solución un poco menos precaria.