Un cisne verde y mentiras

"El movimiento del dólar no nos agarró desprevenidos" (MinFin, Conferencia de Prensa con Nicolás Dujovne, 10.01 hs; 4/5/18). Desde la salida de la convertibilidad la chance de una suba del dólar frente al peso como la del jueves pasado cae estadísticamente dentro de 7.6 sigmas (desviaciones estándar), lo que habla de una probabilidad que va de un máximo de no más de 6 eventos similares cada 100 años o 1 cada 16.7 años (asumiendo que la variación del dólar sigue una distribución ajustada de Laplace), a un mínimo de 1 cada 2.300 años (asumiendo una distribución normal). En la practica la cosa es menos extrema y en los últimos 16 años la chance de una suba como la del 3 de mayo fue de 0.10% o para ponerlo de manera más clara 1 cada 4.2 años. Esta diferencia entre la teoría y la evidencia no debe sorprendernos ya que en el mundo financiero las anormalidades -estadísticamente "fat tails" o lepokurtosis- son más recurrentes de lo que se suele pensar (por ejemplo el "lunes negro de 1987 y el "flash crash" de 2010 fueron eventos de 21 sigmas). Así, viendo que la disparada de la semana pasada del "blue" era posible pero no esperable -para la literatura sería un "Cisne Negro"- y la falta de previsión del Gobierno, preferimos dudar de los dichos del Sr. Caputo (la alternativa es pensar que disponía de información y no hizo nada y/o facilitó el derrumbe del peso). Más allá de la verdad o la mentira, lo que preocupa es la renuencia general a analizar el porqué de la "corrida" y a partir de esto, sus consecuencias. Seguimos mañana. Pasando a la última rueda de la semana, tras un arranque alcista de la mano de quienes apostaban por la respuesta del Gobierno a la suba del dólar impulsando 1.09% al Merval a poco de la primer media hora de operaciones, la cartera teórica pasaba a terreno perdedor hacia mediodía. De ahí el desánimo y una baja que deprimía 5.8% la cartera teórica en la ultima hora que, merced a un mini rally final acotaba la caída a 3.22% o 28.553,27 puntos (en la semana pierde 4.2% en pesos y 10.7% en dólares). El operado $1120.7 millones repartidos entre 15 papeles en suba, 12 sin cambio y 62 en baja, con ByMA (1.35%) con $140 millones el Banco Macro (-9.92%) con $ 139.5 millones y el Grupo Galicia (-3.6%) con $107.7 millones como lo más tranzado. Porcentualmente, lo mejor en ByMA, Comercial del Plata (+0.79%) y Ternium (-0.34%); lo peor para el Macro, TGS (-6.63%) y el Banco Francés (-5.84%).