Una apuesta al empleo

Uno de los indicadores más visitados por los profesionales -aunque pocos lo reconozcan- es la encuesta semanal que realiza desde junio de 1987 la Asociación de Inversores Individuales de los EE.UU. (AAII) que mide el porcentaje de asociados que esperan una suba de las acciones en los siguientes seis meses (bullish), cuántos tienen una visión neutra y cuántos esperan una baja (bearish). Históricamente, los inversores han sido alcistas el 39% de las veces, bajistas el 30,5% y neutros el 30,5%. Lo curioso de este indicador es que se suele interpretar exactamente al revés de los resultados, esto es, a medida que más alcistas/bajistas se muestran lo inversores, mayor es la chance de un baja/suba de las acciones en los siguientes seis y doce meses. Claro que la relación no es lineal y son las opiniones más extremas las que se asocian a los cambios más notables en el precio de las acciones. Por ejemplo, cuando el 61% de los inversores es alcista o apenas el 9,5% es bajista, el S&P 500 ha caído en promedio un 5,5% y 17,6%, respectivamente en los siguientes doce meses. Cuando sólo el 12% de los inversores es alcista o cuando el 46% es bajista, el S&P 500 trepó en promedio un 16% y un 18%. ¿Por qué comentamos esto? Porque esta semana el 29,5% de los pequeños inversores es alcista, el 38,9% bajista y el resto neutro, es decir que no podríamos sacar ninguna conclusión, más allá de decir que éste es aparentemente el sentimiento de una parte importante del mercado. A pesar del 0,85 por ciento que cedió ayer el Nikkei y de perder un 0,77% poco antes de la una de la tarde (efecto del yen), el Dow terminó la jornada avanzando un 0,53%, a 15.040,62 puntos (el máximo del día), en lo que pareció una clara apuesta a favor de los datos del empleo que se conocerán hoy.