Una mala señal

Ya comentamos los impresionantes resultados de los principales indicadores bursátiles de los EE.UU. en 2013 y cómo la apetencia del mercado pasó de los bonos y commodities hacia las acciones. La nota discordante la dio el volumen negociado, cuyo promedio diario fue el menor en seis años y el más bajo para un mes de diciembre desde 2006. En los casi cinco años que lleva el actual período alcista, el valor diario mensual del Promedio Industrial subió un 122,5%, en tanto lo negociado se redujo el 57%. Esta mezcla de volúmenes cada vez menores, con precios cada vez más altos, genera algunas dudas. Cuando se habla de burbujas financieras, se sostiene que en un principio crecen sólo los precios y que cuando la burbuja comienza a madurar (arranca "la manía") lo hacen los volúmenes. Al acercamos a su última etapa los inversores comienzan a retirarse, hasta que ante la ausencia de una "base demandante" cualquier incidente menor precipita la caída. En nuestro caso es difícil armar el argumento que estemos transitando una "burbuja" (muchos intentaron hacerlo año pasado, hasta que "tiraron la toalla" avasallados por la suba) y es más fácil sugerir que recién estamos saliendo del cuarto mercado bajista secular (iniciado en 2000) de los últimos 142 años (1906-24; 1929-54; 1966-82), a menos que consideremos que la suba iniciada en enero de 1995 lo sea (en términos constantes el Dow viene creciendo al 5.3% anual frente al 1.52% que ganó entre 1913 y 1994). El problema es que para poder sacar alguna conclusión con atisbos de validez estadística necesitaríamos entre 500 y 1.000 años de data con 20 a 40 bajas seculares. Mientras tanto todo son meras especulaciones. En la primera rueda del año el Dow, retrocedió un 0,82% a 16.441,35 puntos, lo cual está lejos de ser la mejor señal para 2014.