El Relevamiento de Expectativas de Mercado proyecta una devaluación del dólar del 1,8 % mensual y un dólar oficial de $1.300 a diciembre, pero los futuros en A3 lo estiran a $1.356, reflejando la prima de riesgo electoral y la eventual merma de divisas tras la cosecha.
Con el dólar oficial anclado alrededor de los $1.200 y las cotizaciones financieras algo más bajas, el mercado ajusta el zoom hacia la segunda mitad del año. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora el BCRA -tomado en la última semana de mayo- proyecta un ritmo de devaluación del 1,8 % mensual en el segundo semestre y un tipo de cambio mayorista en $1.300 a fin de diciembre.
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El dato contrasta con los futuros operados en A3 (ex Rofex): para el mismo cierre de 2025 los contratos se pactan en torno a $1.356. Ese diferencial refleja, sobre todo, el rebote que registró la divisa en aquellas jornadas y la prudencia de los actores del mercado en pleno semestre electoral.
Un peldaño por encima del REM y apenas debajo de la curva de futuros se ubica el consenso de FocusEconomics, que prevé un dólar oficial a $1.306,4 en diciembre, lo que implicaría una depreciación acumulada de 21,3 % contra el cierre de 2024. El informe destaca que las bandas de oscilación del tipo de cambio paralelo podrían ampliarse, aunque sin desajustes abruptos gracias a la llegada de fondos del FMI: de los u$s20.000 millones acordados, u$s12.000 millones ya engrosan las reservas del BCRA.
La finalización de la cosecha gruesa limitará la oferta de divisas, mientras crece la tradicional dolarización preelectoral.
La acumulación de reservas brutas está garantizada porque los dólares los fue a buscar el Gobierno a los privados, pero todavía el BCRA no se encuentra comprador.
Las encuestas -y la reacción de los inversores ante cada sondeo- serán tan importantes como los fundamentos macro: un eventual retroceso en el apoyo legislativo al programa de ajuste encendería la demanda de cobertura.
El contexto internacional también juega: un dólar global fuerte, precios de commodities más flojos o tasas de la Fed más altas podrían acelerar la presión sobre el peso.
El desarrollador Eduardo Constantini califica la etapa actual como “período de transición” y celebra el “pilotaje de tormenta” del Gobierno, pero advierte que el tipo de cambio vigente no permitirá acumular reservas ni levantar completamente el cepo. También recuerda que la eliminación del “parking” para capitales extranjeros puede generar, más adelante, una demanda concentrada de dólares cuando esos inversores busquen la salida.
El consenso -REM, FocusEconomics y la curva de futuros- coincide en que el dólar subirá, pero sin un salto brusco, siempre que el Ejecutivo mantenga la confianza, la disciplina fiscal y aumente reservas.
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