La CNV cambió las reglas para la Oferta Pública de Adquisición

Una Oferta Pública de Adquisición es una operación financiera en la cual una empresa o un grupo de inversores propone comprar una cantidad significativa de acciones de otra empresa. Con la medida, la CNV busca promover un mercado de capitales más eficiente y transparente.

Las nuevas reglas apuntan a proteger a los accionistas minoritarios, garantizando que reciban una compensación justa.

Mariano Fuchila

La Comisión Nacional de Valores (CNV) publicó este lunes en el Boletín Oficial la modificación a las reglas para las Ofertas Públicas de Adquisición (OPAs), que realizó a través de la Resolución General 1.012. La norma adecúa las disposiciones relativas a la determinación del precio equitativo “a fin de salvaguardar los intereses de los accionistas frente al paso del tiempo y el valor del dinero”, aseguró el organismo que preside Roberto Silva en un comunicado.

En esencia, se trata de una actualización regulatoria que modificó las normas existentes que rigen para las OPAs. Según menciona el texto oficial, la modificación de las normas busca adaptar la regulación a los cambios económicos recientes.

Cabe recordar que las OPAs son acciones corporativas en las que una empresa o individuo adquiere una participación de control en otra empresa. Así, la norma pretende asegurar que los accionistas minoritarios reciban una compensación justa en caso de OPA.

La resolución detalla cómo debe calcularse el precio equitativo y cómo ajustarlo en función de la moneda y las fluctuaciones cambiarias.

Determinación del precio equitativo

Se estableció que, para determinar el precio equitativo se deben tener en cuenta los siguientes parámetros:

• debe reflejar el valor real de las acciones considerando ajustes por fluctuaciones cambiarias.
• si el precio está en moneda extranjera y no se puede pagar en esa moneda, se debe cancelar en pesos usando un tipo de cambio específico (Índice Dólar BYMA o tipo de cambio vendedor del Banco de la Nación Argentina).
• si el precio es en pesos, se debe ajustar usando la Tasa Badlar en esa misma moneda.

Excepciones a la OPA obligatoria

Las excepciones que fija son:

• la resolución establece excepciones a la obligación de realizar una OPA en casos de privatización de empresas públicas por parte del Estado y en reestructuraciones de deuda aprobadas judicialmente.

Otras disposiciones

Asimismo, se establecieron otros criterios:

• Métodos de valoración: la resolución proporciona pautas detalladas para determinar el precio justo en una OPA, incluido el uso de precios promedio de negociación y valoraciones independientes.
• Transparencia: la resolución enfatiza la importancia de la transparencia y exige que cierta información se publique en la autopista de la información financiera.

¿Por qué es importante?

Se trata de una norma clave dado que una Oferta Pública de Adquisición (OPA) es una operación financiera en la cual una empresa o un grupo de inversores (el oferente) propone comprar una cantidad significativa de acciones de otra empresa con el objetivo de obtener el control de esta última.

En términos más simples, es como si una empresa quisiera "comprar" otra empresa más pequeña o con menos capital. Para lograr esto, el oferente ofrece a los accionistas de la empresa objetivo un precio por cada acción, que generalmente es superior al valor de mercado actual.

La norma resulta propicia para ofrecer Protección del Inversor: las nuevas reglas apuntan a proteger a los accionistas minoritarios, garantizando que reciban una compensación justa en caso de una adquisición. Asimismo, el texto oficial sostiene que los cambios tienen como objetivo promover un mercado de capitales más eficiente y transparente.

También sostiene que esta resolución es un paso significativo del regulador de valores argentino para fortalecer la protección del inversor y mejorar el marco regulatorio para las Ofertas Públicas de Adquisición. Proporciona un conjunto de reglas más detallado y completo para llevar a cabo OPAs.