Euforia internacional con el precio del trigo: momento de cobertura

Con fundamentos alcistas en el mercado internacional, el cereal de invierno por excelencia acumula una ganancia de 85% en tan sólo cinco meses, llevando su precios desde abril pasado en torno a los 427 cént./bu hacia máximos de 800-805 cént./bu en la jornada del pasado viernes.

Tal accionar alcista por parte del trigo ha colocado los índices de sentimiento de los inversores en zonas extremas, al punto que en la actualidad 92%-95% de los inversores estadounidenses del cereal considera que el trigo seguirá en tendencia alcista y su gran mayoría fundamenta su posición a partir de la creciente demanda mundial, y las perspectivas de caídas en los niveles de producción y rendimiento en países productores, lo que se traducirá en una falta de provisión del cereal en el mediano plazo. Sin embargo, el alto grado de confianza de los inversores por una continuación alcista del cereal se entiende también como un indicador de techo dado que gran parte de estos participantes se encuentra dentro del mercado o comprado en él.

Por otro lado, si bien son reales los fundamentos mencionados más arriba que actualmente presionan para que el alza de precios en el cereal haya sido tan vigorosa, el lector debe saber que existe un alto grado de especulación en esta alza de precios, y que no esta sólo concentrado en los comerciales que son los que cuentan con la mercadería y necesitan de ella, sino que actualmente la mayor parte de los participantes que se encuentran actualmente en el mercado de trigo de Estados Unidos son los fondos o también considerados los grandes especuladores. Son justamente estos últimos, los grandes especuladores, que si bien le proveen liquidez al mercado, también le otorgan gran volatilidad y ello lo que debemos actualmente tener en cuenta considerando la magnitud de alza del cereal en los últimos meses y, principalmente en las últimas semanas, ya que del mismo modo que estos grandes especuladores agilizan el alza de los precios, también ante una eventual-corrección, agilizarán la caída saliendo de sus posiciones especulativas compradas.

En la presente nota trataremos de identificar las condiciones técnicas del comportamiento alcista del cereal y, a partir de dicho análisis, concluir en nuestras perspectivas para el comportamiento del precio del trigo hacia las próximas semanas.

EL ANALISIS

Tras un tedioso proceso de consolidación del precios del cereal entre los años 2002 y fines de 2005, en una amplia franja que va entre los 460 y 300 cént./bu, finalmente se inició a partir de valores de 327 cént./bu una consistente escalada alcista en los precios, que los llevó hacia el pasado año 2006 hacia valores de 600-610 cént./bu y, finalmente, a los niveles de 800-805 cént./bu hacia el presente año.

Nuestras expectativas de largo plazo para el cereal sigue siendo alcista, de hecho creemos que hacia el próximo año 2008, el cereal podría estar alcanzado valores cercanos a los 1.000 cént./bu, sin embargo las tendencias en los mercados financieros no son lineales sino que respetan un comportamiento de acción y reacción o, como bien se conoce, comportamiento en serruchos. Es decir, si bien claramente se identifica que la tendencia principal del trigo es alcista, esta tendencia alcista de fondo debería verse alterada temporalmente por procesos de toma de ganancia que ayudan a limpiar los excesos de especulación, para entonces luego la tendencia principal continúe su curso de manera más genuina.

Dentro de un etiquetado de ondas, de acuerdo con nuestro modelo de análisis, Elliot Wave, el ciclo alcista del trigo iniciado en los mínimos de 2005 en torno a los 322 cént./ bu aún se encuentra incompleto. En efecto, como se observa en el gráfico adjunto Nº1, el rally observado entre 322 y 614 cént./bu hacia octubre de 2006 se trataría de la onda 1 dentro de la secuencia tendencial alcista, posteriormente habríamos visto una onda 2 alcista en la caída de 614 a los mínimos de 427 de abril pasado, siendo el rally desde esos mínimos de 427 a los máximos actualmente la onda 3 alcista del ciclo. A los máximos alcanzados en torno a los 800-805 cént./bu, el avance en onda 3 recorrió 1.236% del tamaño desarrollado por la onda 1. Dado el contexto actual de este mercado, y considerando el grado de confianza y sobrecompra que muestran los indicadores, resulta preferido considerar que el trigo se encuentra actualmente en zona de techo de esta onda 3 alcista. Idealmente dicho punto de inflexión bajista debería quedar conformado en torno a los máximos alcanzados de 800-810 o extremo los precios accederían hacia la zona de 830-835 cént./bu hacia esta próxima semana como un proceso de exageración del avance y a partir de estos valores debería habilitarse un proceso correctivo en onda 4 del ciclo alcista.

Dicha corrección sería inminente en términos de tiempo, creemos que incluso la misma o bien pudo haber quedado habilitada desde los máximos del último viernes en torno a los 800-805, o bien se habilitaría en la semana que inicia ante un rally adicional como parte del proceso de euforia en que se encuentra inmerso el cereal. Lo que debemos esperar hacia las próximas semanas es entonces una corrección del cereal que lleve los precios de regreso hacia la zona de 720-700 o aún hacia valores de 670-650 cént./ bu para recién entonces allí podamos ver un piso de la onda 4 correctiva y la tendencia alcista de fondo en el cereal pueda quedar rehabilitada para finalmente buscar los objetivos de 1.000 cént./bu hacia el próximo año 2008.

En relación con el análisis desarrollado, recomendamos hacer coberturas de posiciones largas en trigo, a la espera que el proceso correctivo mayor favorecido de corto plazo pueda quedar finalmente habilitado hacia las próximas semanas.

TRIGO EN EL MERCADO LOCAL

En lo que respecta al comportamiento de los precios del trigo a nivel local, la intervención del gobierno en este mercado hace que la pizarra local no refleje en su magnitud el avance del precio del cereal en el mercado internacional.

Sin embargo, si visualizamos los valores futuros del mercado local, puede identificarse la zona de 190-195 dólares/t como una zona de importante resistencia que, en principio, debería ser reconocida con una corrección que podría llevar los precios en próximas semanas de regreso hacia a zona de 175-170 dólares/t. En este sentido, también recomendamos cobertura para posiciones locales. Veamos...