Así como el riesgo-país mide la diferencia entre el rendimiento de un bono del Tesoro de los EE.UU. a 30 años y el de una canasta de bonos de un determinado país, en la Argentina aparece ahora un elemento distorsionador del mercado de precios y bienes que es el riesgo INDEC. Ya comienzan a utilizar algunas consultoras y sirve para medir la diferencia que existe entre el índice de precios publicado por el organismo oficial y el observado por los agentes económicos ( encuestadores privados, consultoras, etc.).
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Pese a las recientes designaciones en el INDEC todavía hay dudas acerca de si estos cambios serán suficientes para revertir las expectativas negativas. Así que el riesgo INDEC que antes de diciembre pasado era prácticamente cero hoy ya llega a los 6 puntos porcentuales. Esta diferencia surge de la información publicada del IPC de 9% anualizado de marzo mientras que la observada por los agentes económicos (encuestadores privados, consultoras) está cerca de 15%.
El aumento del riesgo INDEC podría repercutir sobre la deuda y generaría en el futuro una especie de default encubierto. Esto se debe a que 40% de los títulos de la deuda externa que representan cerca de $ 165.000 millones se indexan a través del CER ( Coeficiente de Estabilización de Referencia) que no es otra cosa que la evolución del IPC. Por consiguiente el gobierno en caso de adulterar los índices de precios estaría pagándole menos intereses a los acreedores que entraron en el canje de la deuda.
Hay que considerar que por cada punto adicional de inflación, la deuda indexada en pesos se incrementa en aproximadamente unos $ 1.500 millones, lo que implica que si la diferencia entre la inflación publicada por el INDEC y la inflación observada es de 6 puntos el gobierno argentino les dejaría de pagar a los acreedores unos $ 9.000 millones de pesos este año.
Acuerdos vencidos
Entre los componentes del riesgo INDEC se debe considerar que una gran parte de los acuerdos de precios que se firmaron el año pasado están vencidos al 31 de marzo. Por consiguiente las empresas dejan de producir esos productos y venden otros más caros. Se trata de una situación inédita en el país ya que los comercios no venden los productos que están dentro de los acuerdos y por otro lado los comerciantes entregan al INDEC los precios que figuran en los acuerdos pero que no están en las góndolas. Esto implica que el INDEC mide los precios de una gran parte de artículos que no se consumen. El cálculo de la inflación a través de ese sistema resulta prácticamente irrelevante para la toma de decisiones de agentes económicos que comienzan a considerar el índice de precios al consumidor observado como el verdadero indicador real de la evolución de los precios.
Entre los problemas que puede generar el aumento del riesgo INDEC se puede considerar la aparición de algunos índices de precios paralelos semanales similares a los que existían en los '80 y principios de los '90 se publicaba el del IPES (Instituto de Política Económica Social) o el que realizaba el estudio Sigaut. En ese momento eran más confiables que los del INDEC porque anticipaban la inflación, pero no se ponía en duda la veracidad de los mismos como en la actualidad en la que el riesgo INDEC aumenta provocando distorsiones en precios y en el mercado de bienes.
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