La Bolsa de Brasil, con mayor potencial alcista

Durante el mes de marzo el índice Bovespa de la Bolsa de Brasil ha tenido una pérdida de 4,1 por ciento recortando parcialmente las ganancias acumuladas entre la segunda mitad del mes de enero y durante todo el de febrero. Sin embargo, en lo que va del mes de abril la baja observada está siendo recuperada, y como motivo de ello la Bolsa brasileña se coloca nuevamente ganadora en aproximadamente 1% en lo que va del año 2008.

Lo importante de destacar aquí es la firmeza que muestra este mercado junto a otros de la región, incluso el argentino. Aun cuando casi la totalidad de las Bolsas europeas e índices estadounidenses muestran un rendimiento negativo en lo que va del año 2008, nos encontramos con que los principales mercados latinoamericanos han actuado con gran solidez en este mismo período. Por ejemplo, en lo que va del año el índice IPC de México acumula una utilidad de 6,0%, lo sigue justamente el índice Bovespa con una utilidad de 1% y en tercer lugar se encuentra nuestro índice Merval, que a la fecha se concentra en los mismo valores de cierre del año 2007.

El porqué de esta solidez del mercado latinoamericano seguramente lo debamos pensar a partir de la firmeza del precio de los commodities en el último año y medio, por lo pronto en la presente nota desarrollaremos el análisis del mercado brasileño y a partir de él buscaremos identificar los fundamentos técnicos de su firmeza en lo que va del año y del mismo modo trataremos de identificar qué es lo que debemos esperar para este mercado hacia los próximos meses.

EL ANALISIS

El bull market de la Bolsa de Brasil se inicia hacia octubre del año 2002 en valores de 8.224 puntos de índice Bovespa, desde entonces el crecimiento del índice ha sido de casi ocho veces el valor y es así como actualmente se encuentre en niveles de 64.400 puntos. Sin embargo, como apreciamos en la gráfica semanal, desde mediados del año 2004 los precios de este índice se encuentran inmersos en un importante canal alcista semilogarítmico, en el cual tanto su línea superior como inferior han sido reconocidas en varias oportunidades; incluso en los máximos históricos alcanzados hasta el momento de 66.528 puntos en diciembre de 2007 los precios han estado muy cerca de testear la línea superior y, desde allí, éstos han recortado ganancias parcialmente.

Lo importante de destacar de este canal alcista semilogarítmico en fuerza, con una amplitud de 20%-25%, es que el mismo ha sido ya reconocido en tres oportunidades tanto en su línea inferior, dándole ello cierta identidad al mismo. Por este motivo, debemos decir que aun cuando hemos observado en el mes de enero pasado una importante caída de 20%, la cual aún no ha sido recuperada en su totalidad, los precios se mantienen inmersos dentro del canal y ello es muestra que la tendencia de este mercado se sigue mostrando alcista. En este sentido, considerando incluso que en el recorte de enero pasado los precios estuvieron muy cerca de testear la línea inferior, resulta favorecido esperar hacia las próximas semanas o los próximos meses una nueva escalada alcista para la Bolsa de Brasil que lleve el índice hacia un nuevo máximo histórico por encima de los 66.500 vistos en diciembre, hacia un objetivo de 75.000-76.000 puntos e incluso hacia los 78.500-80.000; área por donde pasará la línea superior del canal hacia los próximos tres meses.

Sin embargo, es importante destacar que estas expectativas optimistas para el mercado brasileño podrán mantenerse en tanto la línea inferior del canal mencionado no sea quebrado, y en este sentido es importante aclarar que al tratarse de una línea de tendencia con pendiente alcista, estamos hablando de un soporte móvil que actualmente se encuentra en la zona de 56.000-55.000 puntos de índice y que a medida que el tiempo pase dicho nivel de soporte se irá elevando, lo que generará seguramente una presión sobre las expectativas optimistas traídas hacia delante para este mercado. El punto favorable a lo comentado es que si un inversor actualmente toma riesgo en el mercado accionario brasileño, su riesgo no sólo estaría claramente identificado a partir de un quiebre bajista del canal mencionado sino que incluso dicho riesgo se irá acotando a mediado que los precios se encuentren dentro de dicho canal y el tiempo vaya pasando.

En resumen, se identifica que a pesar de todo el difícil contexto internacional que muestras los mercados accionarios, la Bolsa de Brasil aún se muestra claramente inmersa en una tendencia alcista con potencial de desarrollo, y la misma sólo quedará abortada en caso que veamos repentinas inflexiones bajistas del índice Bovespa que perfore la zona de 56.000-55.000 puntos. En tal caso, deberemos pensar que los máximos conseguidos en diciembre de 2007 en torno a los 66.500 han marcado un techo de significancia dentro del bull market en fuerza desde el año 2002 y que por lo tanto un proceso correctivo de grado mayor con destino de 48.000-45.000 mínimamente ha quedado habilitado. En el corto plazo, si focalizamos la gráfica diaria podemos observar que nuestro escenario preferido considera que desde los mínimos de 53.000 de enero ha iniciado un nuevo ciclo alcista para este mercado, el cual debe completar una secuencia impulsiva de cinco movimientos mayores. En este sentido, consideramos que el avance desde los mínimos de enero a los máximos de febrero ha sido la onda 1 de la secuencia tendencial, el recorte desde los máximos de febrero a los mínimos de marzo es la onda 2 y desde esos mínimos de marzo estaría en fuerza la onda 3 alcista. Este movimiento de onda 3 debería ser ágil, y por tal motivo si nuestra lectura es correcta deberíamos tener en el corto plazo no sólo un regreso de los precios hacia los máximos de 66.500-67.500 sino incluso subidas arriba de esa zona en forma directa.

En este sentido, eventuales recortes deberían encontrar soporte en los 63.000 o bien en los 62.300-61.800 para finalmente luego el alza del índice continúe su curso.

Las expectativas optimistas directas de este mercado quedarán comprometidas sólo en caso de debilidades del índice debajo de la zona de 61.800, en tal sentido deberemos contemplar la posibilidad de consolidación y por lo tanto un regreso hacia al zona de 59.500-59.000 hacia los próximos días.

EL REAL VS. EL DOLAR

Si nos abocamos al comportamiento del tipo de cambio de Brasil en lo que va del año la apreciación acumulada del real frente al dólar estadounidense ha sido de 4,2 por ciento. Como apreciamos en la gráfica adjunta, la zona de 1,76-1,78 reales se muestra claramente como resistencia, y mientras ella no sea superada con reacciones alcistas del dólar, las expectativas estarán inclinadas hacia una mayor apreciación del real capaz de llevar los precios hacia la zona de 1,63-1,60 e incluso niveles inferiores hacia los próximos meses.

Estas expectativas a favor de una mayor apreciación del real quedarán comprometidas sólo en caso de recuperaciones del dólares por encima de 1,78 real. Estaremos atentos entonces...